2019年全球经济展望：迎接暴风雨，等候新彩虹.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 2019 年全球经济展望概要 5 HYPERLINK \l _bookmark1 中国经济：2019 年——寻找信心之旅 8 HYPERLINK \l _bookmark2 中国经济主导矛盾、主线和九大核心判断 8 HYPERLINK \l _bookmark3 判断 1：金融周期持续回落，经济中周期掉头向下，经济增速逐渐 HYPERLINK \l _bookmark3 下台阶 8 HYPERLINK \l _bookmark4 判断 2：节奏难言“前低后高”，“底”或不在 6%以上 10 HYPERLINK \l _bookmark5 判断 3：房地产市场新一轮调整或终将来临 11 HYPERLINK \l _bookmark6 判断 4：中美 90 天谈判有望达成协议，但因全球经济回落，贸易增 HYPERLINK \l _bookmark6 速仍将明显放缓 13 HYPERLINK \l _bookmark7 判断 5：就业形势不容乐观，消费延续稳中下行趋势 14 HYPERLINK \l _bookmark8 判断 6：CPI 温和回落，PPI 重回通缩 15 HYPERLINK \l _bookmark9 判断 7：货币政策着力“宽货币”向“宽信用”传导 15 HYPERLINK \l _bookmark10 判断 8：积极的财政终发力，广义赤字率或达 5.5% 17 HYPERLINK \l _bookmark11 判断 9：2019 年改革开放措施是后续寻找信心之旅的主要看点.18 HYPERLINK \l _bookmark12 2. 美国经济：高点已过，韧性犹存 19 HYPERLINK \l _bookmark13 历史观察：美国经济触顶后的历史经验分析 19 HYPERLINK \l _bookmark14 现实考量：当前美国经济综合诊断 22 HYPERLINK \l _bookmark15 当前美国经济的周期性特征 22 HYPERLINK \l _bookmark16 美国经济韧性犹存的驱动因素 24 HYPERLINK \l _bookmark17 美国经济的隐忧 26 HYPERLINK \l _bookmark18 核心通胀有望继续上行 26 HYPERLINK \l _bookmark19 美联储加息接近尾声，但 2019 年仍有可能加息 2 次 27 HYPERLINK \l _bookmark20 欧元区经济：沉疴宿疾，民粹搅乱 29 HYPERLINK \l _bookmark21 金融周期：2019 年不会拖累经济 29 HYPERLINK \l _bookmark22 信贷缺口：下行空间有限，大概率震荡弱回升 29 HYPERLINK \l _bookmark23 债务率：居民部门债务率偏低，政府部门债务率偏高，企业部门 HYPERLINK \l _bookmark23 债务率各国差距较大 31 HYPERLINK \l _bookmark24 房地产投资：目前处在上升期尾声，或于 2019 年中开始回落 31 HYPERLINK \l _bookmark25 设备投资周期：顶部区间大概率持续至 2019 年中 32 HYPERLINK \l _bookmark26 设备投资顶部区间大概率持续至 2019 年中 33 HYPERLINK \l _bookmark27 当前产能利用率高位持续至 2019 年中期 34 HYPERLINK \l _bookmark28 库存周期：下行期末端，2019 年或弱补库存 34 HYPERLINK \l _bookmark29 欧盟正处“多事之秋”，政局不稳冲击经济 35 HYPERLINK \l _bookmark30 英国脱欧形势严峻，特蕾莎·梅政府内外交困 35 HYPERLINK \l _bookmark31 法国政府“偷鸡不成蚀把米” 36 HYPERLINK \l _bookmark32 意大利预算事件挑战欧盟权威，政府债务高企难以解决 37 HYPERLINK \l _bookmark33 德国政局动荡，默克尔宣布不再连任，新任党魁选出 37 HYPERLINK \l _bookmark34 总结：预计 2019 年欧元区经济将难抵下行压力 38 HYPERLINK \l _bookmark35 日本经济：平稳受青睐 40 HYPERLINK \l _bookmark36 金融周期：仍处在上升期，但上升动能衰减 40 HYPERLINK \l _bookmark37 信贷缺口：持续回升，但上升空间