2019年苹果期货行情展望及投资策略：焕然一新.docxVIP

目录 TOC \o "1-3" \h \z \u HYPERLINK \l "_TOC_250009" 2018 年苹果期货走势回顾：波澜壮阔 3 HYPERLINK \l "_TOC_250008" 2019 年苹果期货展望—严监管向市场化过渡 6 HYPERLINK \l "_TOC_250007" 交易交割规则调整 6 HYPERLINK \l "_TOC_250006" 市场失衡是引发高波动和严监管的根本原因 6 HYPERLINK \l "_TOC_250005" 从根本上变革市场交易交割规则 7 HYPERLINK \l "_TOC_250004" 19/20 年度苹果产量料将恢复，价格下跌大势所趋 9 HYPERLINK \l "_TOC_250003" 苹果是国内自主定价的品种 9 HYPERLINK \l "_TOC_250002" 19/20 年国内苹果产量料将同比增加 60% 10 HYPERLINK \l "_TOC_250001" 19/20 年仓单成本有望大幅下降 11 HYPERLINK \l "_TOC_250000" 结论与投资建议 12 HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 2018 年苹果期货走势回顾：波澜壮阔 2018 年的苹果期货价格表现极其波澜壮阔。苹果期货于 2017 年 12 月 22 日上市，期货价格随即从 8000 元/吨跌至 6500 元/吨附近；2018 年 3 月初再次站上 7000 元/吨以后，价格在 7000-7400 元/吨区间盘整了一 个月；2018 年 4 月上旬，市场再次发力，价格一路上涨至 6 月中旬的 11000 元/吨，涨幅超过 50；2018 年 6 月下旬至 7 月中旬，价格快速调整至 8200 元/吨附近，跌幅超过 25；2018 年 7 下旬至 8 月中旬，价格上 涨至 11500 元/吨的高点，随后一直处在 10500-11500 元/吨的区间横盘震荡。 图 1 2018 年苹果期货价格走势（连续合约） 图 1 2018 年苹果期货价格走势（连续合约） 资料来源：国泰君安期货产业服务研究所 图 2 苹果期货成交量发生了翻天覆地的变化 图 3 苹果期货持仓量仍较大 手 期货成交量:苹果 手 期货持仓量:苹果 7000000 1200000 6000000 1000000 5000000 800000 4000000 600000 3000000 2000000 400000 1000000 200000 0 0 17-12 18-2 18-3 18-5 18-6 18-8 18-9 18-11 18 17-12 18-2 18-3 18-5 18-6 18-8 18-9 18-11 18 资料来源：wind，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：wind，国泰君安期货产业服务研究所 图 4 2018 年上半年农产品成交持仓比 图 5 2018 年下半年农产品成交持仓比 苹果 豆粕 豆油 苹果 豆粕 豆油 18 玉米 白糖 棉花 3.5 玉米 白糖 棉花 16 3.0 14 12 2.5 10 2.0 8 1.5 6 4 1.0 2 0 0.5 0.0 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-1 7-22 8-12 9-2 9-23 10-14 11-4 11-25 12- 资料来源：wind，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：wind，国泰君安期货产业服务研究所 HYPERLINK "/" HYPERLINK "/"自 2018 年 5 月 17 日起，苹果 2018 年的苹果期货是市场的明星品种，上市 2 个月价格即下跌 20预示着苹果期货的未来注定充满了跌宕起伏。 第一阶段（2018 年 1-3 月）：探底回升 苹果期货自 17 年 12 月 22 日上市，随后的 2 个月价格即下跌 20，一方面源自于市场认为交易所基准定价过高、另一方面市场夸大了替代品交割的可能性。2 月中旬，交易所辟谣称不会降低交割标准，市场探底回升至 7000-7400 元/吨区间。 第二阶段（2018 年 4-7 月）：疯狂上涨后快速回调 4 月 5-8 日（清明假期），西北地区突发倒春寒灾害，强烈的减产预期叠加仓单稀缺奠定了发动一场大规 模行情的基础，资金疯狂涌入，成交持仓激增，价格也飞涨至 6 月中旬的 11000 元/吨附近，涨幅超过 50。 5 月 16 日苹果期货日成交额创造了 6200 亿的记录，当天第二名的成交额仅为 1620 亿，足见市场疯狂至极。 随着交易所监管力度的进一步加强，苹果期货价格在 6 月下旬至 7 月中旬快速回调，回吐了之前涨幅 （3800 元/吨