2019年鸡蛋期货行情展望及投资策略：“环保红利”仍在，价格窄幅波动.docxVIP

目录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250018 鸡蛋行情回顾 3 HYPERLINK \l _TOC_250017 2018 年 1 月-2018 年 3 月：猪肉大跌拖累鸡蛋，春节后现货下跌超预期 3 HYPERLINK \l _TOC_250016 2018 年 4 月-2018 年 6 月：鸡蛋现货价格企稳后二次探底 3 HYPERLINK \l _TOC_250015 2018 年 7 月-2018 年 9 月：中秋国庆旺季备货，现货上涨超预期 3 HYPERLINK \l _TOC_250014 2018 年 10 月-2018 年 12 月：价格回落低于预期，产能恢复缓慢 4 HYPERLINK \l _TOC_250013 鸡蛋：“环保红利”仍在，蛋价保持高位运行 4 HYPERLINK \l _TOC_250012 供应端：2019 年或将形成“超长鸡周期” 4 HYPERLINK \l _TOC_250011 蛋鸡产能恢复缓慢 4 HYPERLINK \l _TOC_250010 环保政策继续从严，拉长鸡蛋养殖周期 5 HYPERLINK \l _TOC_250009 2019 年预计蛋鸡养殖“环保红利”仍在 7 HYPERLINK \l _TOC_250008 消费端：2019 年春节后回调不深；中秋国庆旺季仍旺 8 HYPERLINK \l _TOC_250007 消费季节性规律仍将是 2019 年度蛋价运行的主要逻辑 8 HYPERLINK \l _TOC_250006 替代品对鸡蛋消费有提振作用 9 HYPERLINK \l _TOC_250005 警惕 2019 年上半年禽流感对消费的影响 9 HYPERLINK \l _TOC_250004 2019 年行情展望及投资建议 10 HYPERLINK \l _TOC_250003 2019 年鸡蛋行情预判 10 HYPERLINK \l _TOC_250002 3.2 2019 年投资建议 10 HYPERLINK \l _TOC_250001 短期策略 10 HYPERLINK \l _TOC_250000 中长期策略 10 中央环境保护督查“回头看”陆续进驻河北、内蒙古、黑龙江、江苏、 中央环境保护督查“回头看”陆续进驻河北、内蒙古、黑龙江、江苏、 鸡蛋行情回顾 2018 年在产蛋鸡存栏恢复缓慢，全年鸡蛋养殖利润较好。现货方面，上半年受猪肉价格拖累，鸡蛋现货价格跌幅较大，下半年在存栏恢复缓慢、产能同比下降的背景下，中秋国庆旺季表现抢眼，产区均价一度达到 4.8 元/斤以上的高位。相比现货，期货表现的较为平稳，在在蛋鸡存栏逐渐恢复的背景下，期货市场预 期比较稳定，并没有跟随现货大幅波动，符合我们 2018 年年报价格波动收窄的判断。 资料来源：博亚和讯，wind，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：博亚和讯，wind，国泰君安期货产业服务研究所 注：产区均价为博亚和讯辽宁、山东、河北、江苏、湖北、陕西、山西等地的鸡蛋现货价格均值，下同 图 1：鸡蛋行情走势 2018 年 1 月-2018 年 3 月：猪肉大跌拖累鸡蛋，春节后现货下跌超预期 2018 年初，延续 2017 年下半年以来的在产蛋鸡产能逐渐恢复逻辑，预期春节后鸡蛋现货价格下跌有限， 下方空间可能在 3.3-3.4 元/斤的附近。但 2018 年上半年猪肉价格大幅下跌，22 省市的平价猪肉价格，从年 初的最高 22 元/斤，持续下跌至 5 月中旬最低 15.86 元/斤，跌幅-28，远超往年的季节性回调。在此因素 的影响下，春节过后鸡蛋产区现货价格大幅下跌，从 4.3 元/斤高点，最低跌至 3 月中旬的 3 元/斤附近，部 分主产区的现货价格甚至跌破 3 元/斤，在 2018 年春季没有禽流感影响的背景下，跌幅远超前期市场预期。 期货方面，近月 1805 合约 3 月后以被动跟跌、提前反弹的走势为主，期货作为未来价格的预期，对于鸡蛋后期价格并不悲观，远月 JD1809 和 JD1901 合约基本未受到现货下跌的影响，走势稳定。 2018 年 4 月-2018 年 6 月：鸡蛋现货价格企稳后二次探底 进入 2018 年 4 月后，部分产区的鸡蛋现货价格已跌破成本，逼近饲料成本了，鸡蛋价格持续低迷，养殖场之前延淘的老鸡也开始加速淘汰速，而新开产的蛋鸡并没有进入产蛋高峰期，鸡蛋供应还处于全年较低水平，在端午备货需求下，鸡蛋价格阶段性企稳。 2018 年 6 月底，端午过后，学校也迎来了暑假，学校食堂鸡蛋采购暂停，再叠加长江中下游地区迎来梅 雨季节，鸡蛋储存困难，蛋价开始走弱，产区鸡蛋均价再度下跌，跌至 2