燃气Ⅱ行业深度分析：消费高增长供需略紧，看好城燃商业绩释放.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250012 行业现状：消费高增长，供需紧平衡 5 HYPERLINK \l _TOC_250011 消费端：煤改气推动用气量高增长，2018 全年或超 2800 亿方 5 HYPERLINK \l _TOC_250010 供给端：常规气增量有限补缺口依赖进口，煤层气迎发展良机 9 HYPERLINK \l _TOC_250009 供需缺口测算：紧平衡局面预计将持续至 2020 年 17 HYPERLINK \l _TOC_250008 行业展望：供需逐渐宽松，量增价涨 19 HYPERLINK \l _TOC_250007 LNG 价格居高不下，超千万接收站产能投产在即 19 HYPERLINK \l _TOC_250006 中俄管道气加速推进中，将于 2019 年冬季试运行 24 HYPERLINK \l _TOC_250005 价格机制理顺，量增价涨前景可期 25 HYPERLINK \l _TOC_250004 行业投资策略：看好城燃商业绩释放 29 HYPERLINK \l _TOC_250003 燃气板块整体营收增速 14%，费率平稳 30 HYPERLINK \l _TOC_250002 百川能源：深耕京津冀，煤改气空间依然广阔 35 HYPERLINK \l _TOC_250001 深圳燃气：销气量增长迅速，LNG 调峰站投产在即值得期待 35 HYPERLINK \l _TOC_250000 蓝焰控股：基本面向好的煤层气龙头，后期成长性高 36 图表索引 图 1：中国天然气月度消费量情况同比（单位：亿立方米） 5 图 2：中国天然气累计消费量情况同比（单位：亿立方米） 5 图 3：我国历年来天然气占能源消费比重持续增长（%） 6 图 4：2017 年我国天然气消费端行业格局（%） 6 图 5：我国历年来城市用气人口及供气总量不断攀升 7 图 6：天然气类型划分 9 图 7：我国近十年天然气消费量 CAGR 为 12.67% 10 图 8：我近十年天然气产量 CAGR 为 7.89% 10 图 9：2017 年全国前十大油气田天然气产量占全国产量近 9 成（亿方） 10 图 10：我国十年来国产气与需求量缺口持续扩大（亿 m3） 10 图 11：中国天然气月度产量情况（单位：亿立方米） 11 图 12：中国天然气累计产量情况（单位：亿立方米） 11 图 13：截至 2018 年 11 月天然气进口依赖度达 44.51% 12 图 14：中国天然气月度进口量情况（单位：亿立方米） 12 图 15：中国天然气累计进口量情况同比（单位：亿立方米） 12 图 16：2018 年 1-11 月累计进口天然气占比中 LNG 近六成 13 图 17：中国 LNG 月度进口量情况（单位：万吨） 13 图 18：中国 PNG 月度进口量情况（单位：万吨） 13 图 19：2018 年 1-11 月中国进口气源分布（按国家） 14 图 20：2017 年全年中国进口气源分布（按国家） 14 图 21：主要国家 LNG 进口月均价（美元/吨） 15 图 22：主要国家 PNG 进口月均价（美元/吨） 15 图 23：亚美能源 2016、2017 年政府补助及增值税退税占税前利润比例 16 图 24：我国天然气行业需求测算（亿方，%） 17 图 25：国际油价变动情况：布伦特（美元/桶） 20 图 26：国际油价变动情况：WTI（美元/桶） 20 图 27：日本原油鸡尾酒价格趋势（美元/桶） 20 图 28：2017 年供暖期 LNG 全国市场价大幅上涨（元/吨） 21 图 29：2017 年 1 月-2019 年 1 月主要港口接收站LNG 价格（元/吨） 21 图 30：中国在建及已建 LNG 接收站地图 24 图 31：中俄东线管道气线路图 24 图 32：天然气价改历时 6 年理顺价格机制 25 图 33：我国燃气销售终端价格改革历经三个阶段 26 图 34：2018 年初以来燃气行业涨幅与主要指数比较（截至 2019 年 1 月 10 日收 盘） 29 图 35：2018 年以来燃气行业个股涨跌幅（截至 2019 年 1 月 10 日收盘价） 29 图 36：2018 年前三季度燃气行业营业收入和归母净利润增速（亿元，%） 30 图 37：2018 年前三季度燃气行业上市公司毛利率、净利率基本平稳（整体法）31 图 38：2018 年前三季度燃气行业上市公司期间费用率整体平稳（整体法） 31 图 39：2018 年前三季度燃气行业上市公司 ROE、ROA 小幅下滑（整体法）... 32 图 40：2018 年前三