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家居:格局分化,龙头蜕变 . - 9 -
定制橱柜:零售稳健、大宗起量,龙头价值回归........................................ - 9 -
衣柜及全屋定制:渠道变革,接受洗礼..................................................... - 13 -
软体:2019 是行业整合年,成本红利持续释放........................................ - 17 -
工装:需求转移下的新兵家必争地............................................................ - 21 -
包装:纸价下跌,中游崛起 .............................................................................. - 25 -
策略:包装板块具有逆周期防御属性 ........................................................ - 25 -
纸包装:三千亿市场,孕育龙头的温床..................................................... - 25 -
中长期龙头成长性:高端纸包装更具壁垒................................................. - 27 -
纸价见顶回调,产业链盈利再分配............................................................ - 29 -
造纸:浆价回调,弹性初现 .............................................................................. - 30 -
从木浆需求增长核心动能看后续浆价走势................................................. - 30 -
需求压力初显,浆价高位格局难以维系..................................................... - 33 -
文娱用品:必选消费,稳健成长....................................................................... - 36 -
文具市场稳健增长,集中度仍在提升 ........................................................ - 36 -
零售业务:渠道深化,强运营则高周转..................................................... - 37 -
对公业务:蓝海市场,百舸争流................................................................ - 40 -
新型烟草:关注加热不燃烧产业链投资机会..................................................... - 41 -
健康诉求催生电子烟产业蓬勃发展............................................................ - 41 -
产品革新,IQOS 在日本市场的风光与瓶颈 .............................................. - 41 -
2018 年 IQOS 产业链可能处于历史底部................................................... - 42 -
若 FDA 放行 IQOS 进入美国市场,有望为 IQOS 打开新的增长空间....... - 44 -
建议关注标的 .................................................................................................... - 45 -
顾家家居:高效运营,内生外延自成一体................................................. - 45 -
梦百合:专注记忆绵的小而美................................................................... - 46 -
欧派家居:期待整装新零售放量.
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