通信行业2019年投资策略：以创新为纲，与周期同舞.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 投资要件 5 HYPERLINK \l _bookmark1 行业回顾——长夜将尽，来日可期 6 HYPERLINK \l _bookmark2 行业底部信号已现，边际向好趋势渐明 6 HYPERLINK \l _bookmark8 竞争格局呈现“龙头化”，中资企业的全球影响力增强 9 HYPERLINK \l _bookmark14 贸易摩擦风波不断，保持警惕静观发展 11 HYPERLINK \l _bookmark17 自主创新以攻为守，抵御外扰剑指宝座 13 HYPERLINK \l _bookmark22 4G 已成“现金奶牛”，全球运营商备战 5G 14 HYPERLINK \l _bookmark24 年度展望——5G 正式开建，新一轮通信上行周期开启 15 HYPERLINK \l _bookmark25 运营商资本开支蓄力三年，通信板块接近蛰伏尾声 16 HYPERLINK \l _bookmark27 集中力量办大事，2019 年 5G 结构性机会突出 16 HYPERLINK \l _bookmark33 基站天线射频：材料创新+格局变化驱动最大股价弹性 19 HYPERLINK \l _bookmark37 基站通信设备：格局基本稳定，三星、中国信科份额有望提升 20 HYPERLINK \l _bookmark39 光模块光器件：有源量升价跌，关注上游无源器件 21 HYPERLINK \l _bookmark43 光纤光缆：FTTH 高峰已过，静待无线回传需求释放 24 HYPERLINK \l _bookmark45 以创新为纲——抓住 5G 的变与不变 25 HYPERLINK \l _bookmark46 基站滤波器：技术变革重塑市场格局，19 年迎来“甜蜜期” 25 HYPERLINK \l _bookmark59 承载网扩容有望超预期，传输设备整体规模接近 2000 亿 30 HYPERLINK \l _bookmark70 FPGA：仍是国外厂商的天下，国产替代开启 35 HYPERLINK \l _bookmark72 射频功率放大器（RF PA）处于通信硬件的金字塔顶 35 HYPERLINK \l _bookmark77 与周期共舞——早周期和后周期有何不同？ 37 HYPERLINK \l _bookmark82 投资策略及推荐标的 39 HYPERLINK \l _bookmark83 中兴通讯 000063：5G 核心标的，中兴仍是焦点 39 HYPERLINK \l _bookmark84 烽火通信 600498：重组巨轮起航，光通信龙头迎 5G 新机 40 HYPERLINK \l _bookmark85 东山精密 002384：介质滤波器先发优势明显，与大客户共成长 41 HYPERLINK \l _bookmark86 天孚通信 300394：业绩反转，拐点来临，未来趋势向好 41 HYPERLINK \l _bookmark87 太辰光 300570：领先的光纤连接器供应商，稳扎稳打备战 5G 42 HYPERLINK \l _bookmark88 中国铁塔：5G 加速，基建王者先行 42 HYPERLINK \l _bookmark89 风险提示 43 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 1：通信行业 2014-2018 年前三季度收入 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 2：通信行业 2015-2018 年单季度收入同比增速 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 3：通信行业 2014-2018 年前三季度净利润 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 4：通信行业 2015-2018 年单季度净利润同比增速（17Q4、18Q1 值存在异常，下方有说明） 8 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5：通信行业 2014-2018 年前三季度经营性现金流净额 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 6：2010-2017 年全球及中国光纤光缆产量情况（百万芯公里） 9 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 7：5 大光纤光缆厂商营业收入（亿元） 10 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 8：5 大光纤光缆厂商的光纤光缆业务收入增速 10 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9：爱立信和诺基亚的收购兼并历史 10 HYPERLINK \l _bookmar