2019年天然橡胶行情展望及投资策略：虚舟难覆，御风而行.docxVIP

目录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 2018 年天然橡胶期货走势回顾 4 HYPERLINK \l _bookmark1 2018 年 1 月至 3 月：1 月中旬出现年内高点 14500 元/吨，季节性累库，价格下行； 4 HYPERLINK \l _bookmark2 2018 年 4 月至 6 月：4 月起至 5 月中旬价格重心窄幅上移，5 月下旬起震荡走弱 4 HYPERLINK \l _bookmark3 2018 年 7 月至 9 月：跌破万元关口后探底回升，最低至 9960 元/吨，创两年来新低 4 HYPERLINK \l _bookmark4 2018 年 10 月-至今：空头思路延续，从 12875 元/吨的年内相对高点一路下行 5 HYPERLINK \l _bookmark5 2019——抵抗式下跌叠加阶段性行情 5 HYPERLINK \l _bookmark6 全球天然橡胶供需展望：供应平稳，需求回落 6 HYPERLINK \l _bookmark7 全球天然橡胶产量展望：开割面积增加明显，19 年供应预计延续去年增长势头 6 HYPERLINK \l _bookmark8 全球天然橡胶需求展望：经济下行压力不减，19 年中国消费回落伴随产能转移 9 HYPERLINK \l _bookmark9 全球天然橡胶供需平衡展望：基本面乏善可陈，供应过剩延续，等待需求亮点 16 HYPERLINK \l _bookmark10 中国天然橡胶供需平衡展望：供应稳步增加，需求增速减慢，仍处于过剩周期 18 HYPERLINK \l _bookmark11 基本需求以外的其他需求影响:预期、投机、资本、避险 20 HYPERLINK \l _bookmark12 替代品市场：原料丁二烯未来几年集中投产，19 年合成胶价格重心或下移 24 HYPERLINK \l _bookmark13 结论与投资建议 25 2018 年天然橡胶期货走势回顾 1 1 、 20 来 2 、 中确大 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 4、泰国政府出台提振胶价相关政策。 1、东南亚割胶旺季、库存居高不下； 2、替代种植指标逐步到货； 3、11 合约面临交割； 18 年 1 月至 3 月泰国、马 、印尼三国联合限制出口； 美贸易争端爆发，外围不定因素增加，宏观影响加 。 商品市场恐慌情绪； 4、 20 号胶立项，市场预期下，沪胶承压下行。 后一个主力合约承压下行。 3、 中美贸易摩擦反复，加大 3、 09 合约移仓换月，作为承接老仓单的最 标胶现货被锁定； 1、 7 月重卡数据出现拐点，车市转淡； 2、 青岛保税区橡胶库存重回 20 万吨水平； 1、 保税区库存回落； 2、 非标套利交易居多，区内 图 1 2018 年天然橡胶指数走势 2018 年 1 月至 3 月：1 月中旬出现年内高点 14500 元/吨，季节性累库，价格下行； 影响因素：3 月 22 日中美贸易争端爆发，宏观面的直接利空因素，加速期现价差回归。 2018 年一季度，全球天然橡胶产量同比增长 3.3%至 315.2 万吨。数据显示，泰国增幅超 10%，印尼小幅增长，中国暴增 248%。同期，全球天然橡胶消费量增长 7.6%至 336.1 万吨。中国下降 2%，泰国猛增 110%。印度、印尼、马来西亚也均有增长。截至 3 月，成员国出口天然橡胶 232.5 万吨，同比减少 12 多万吨，下降 5%。其中，泰、印、马三国橡胶联盟出口减少 10.5 万吨。此外，前 3 个月成员国天然橡胶进口同比增长 16.4% 至 205.6 万吨。其中中国同比增 13.5%。国际三方橡胶理事会的新闻发布会上宣布了最近减少泰国、马来西亚和印度尼西亚橡胶出口措施。这一措施将从 2018 年 1 月至 3 月生效，为期 3 个月。美东时间 3 月 22 日， 特朗普签署征收中国商品关税的总统备忘录声称依据“301 调查”对约 600 亿美元的中国商品征收关税，3 月 23 日中国商品期货市场开盘集体暴跌。其中，橡胶期货遭到严重波及，暴跌 7%以上率先跌停。 2018 年 4 月至 6 月：4 月起至 5 月中旬价格重心窄幅上移，5 月下旬起震荡走弱 影响因素：4 月初-5 月中旬：下游需求恢复，但库存较高，限制涨幅；5 月中下旬-6 月中下旬：短期供需格局转弱，叠加宏观氛围转弱，中美贸易争端升级。 二季度青岛保税区进口天胶市场呈现缓慢上涨后震荡走低态势。4 月起至 5 月中旬，区内行情窄幅震荡， 价格重心窄幅上移。海外主产国削减橡胶出口政策，叠加天胶处于季节性低产周期，2-4 月份我国天