科技行业前瞻研究系列报告48：疲软的2018，全球科技股回顾和展望.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _TOC_250002 2018 年市场回顾 1 HYPERLINK \l _TOC_250001 2019 年行业展望 8 HYPERLINK \l _TOC_250000 2019 年市场展望 11 风险因素 16 投资策略 16 插图目录 图 1：A 股主要市场指数 2018 年初至今涨跌幅表现 2 图 2：A 股科技板块 2018 年初至今涨跌幅表现 2 图 3：H 股主要市场指数 2018 年初至今涨跌幅表现 3 图 4：美股主要市场指数 2018 年初至今涨跌幅表现 3 图 5：美股标普科技各子板块 2018 年初至今涨跌幅表现 3 图 6：中概市场指数 2018 年初至今涨跌幅表现 4 图 7：部分互联网公司运营利润率数据 9 图 8：部分科技公司研发支出数据 9 图 9：全球公有云/企业 IT 支出占比预测 10 图 10：全球 GDPIC 市场相关性 11 图 11：全球 IC 市场下游需求结构（2018H1） 11 图 12：标普 500PE（TTM）数据 12 图 13：纳斯达克指数 PE（TTM）数据 12 图 14：美国标普各板块来自中国市场收入（2017） 13 图 15：美国部分科技公司营收来源分布（2018H1） 13 图 16：纳斯达克指数资产负债率水平 13 图 17：FED 对美国 GDP 增速预测 14 图 18：美国标普信息技术板块 EPS 及增速 14 图 19：美国纳斯达克指数 EPS 及增速 14 图 20：A 股科技板块 PE（TTM）水平 15 图 21：中信一级行业商誉/净资产比例（2018Q3 财报） 15 图 22：A 股信息技术板块 EPS 及增速 16 图 23：市场对 A 股信息技术板块 2019 年 EPS 预测调整记录 16 表格目录 表 1：2018 年全球市场主要指数涨跌幅表现 1 表 2：A 股科技板块 2018 年实现正收益企业列表 4 表 3：A 股科技板块 2018 年跌幅30%企业列表 5 表 4：美股标普科技板块主要个股 2018 年涨跌幅表现 6 表 5：港股科技板块主要个股 2018 年涨跌幅表现 7 表 6：中概科技板块主要个股 2018 年涨跌幅表现 8 表 7：全球公有云市场规模测算 10 表 8：中美日韩商用节奏 10 表 9：标普信息技术板块市场表现及估值水平 12 表 10：美股市场部分科技股当前估值水平 12 ▍ 2018 年市场回顾 市场整体：2018 年全球各权益市场科技板块普遍下跌，A、H 股相关指数全年累计下跌超过 20%，明显跑输同期大盘指数。而 2018 年初以来表现突出的美股科技股也在四季度的持续剧烈回调中抹去了全年涨幅，其中仅软件服务板块全年录得正收益。中概股则受到对国内基本面的担忧、人民币汇率等多因素的共同冲击，HXC（金龙指数）全年下跌超过 30%。 表 1：2018 年全球市场主要指数涨跌幅表现 涨跌幅 股指分类 2018 年全年 2018Q4 2018 年 12 月 上证综指 -20.7% -10.5% -3.0% 深证成指 -32.2% -12.9% -4.7% 大盘指数 中小板指 -35.3% -16.6% -6.3% 创业板指 -27.4% -10.4% -4.7% A 股 电子(中信) -39.3% -13.0% -4.6% 通信(中信) -29.9% -6.7% 1.8% 科技指数 计算机(中信) -25.0% -14.5% -5.0% 传媒(中信) -38.9% -8.4% -3.9% 大盘指数 恒生指数-10.1%-7.3% 大盘指数 恒生指数 -10.1% -7.3% -2.7% 科技指数 恒生资讯科技 -25.4% -9.5% -2.5% 标普 500 -4.2% -13.5% -8.1% 大盘指数 纳斯达克指数 -3.5% -16.9% -8.3% 道琼斯工业 1.5% -11.1% -7.7% 美股 标普软件服务 2.2% -13.3% -8.0% 科技指数 标普技术硬件与设备 -6.0% -25.2% -10.8% 标普半导体产品与设备 -12.8% -17.6% -6.6% 中概股 纳斯达克金龙指数 -32.2% -18.1% -9.0% 资料来源：彭博、Wind， A 股市场：除了计算机板块之外，国内科技股 2018 年全年走势和 A 大盘表现基本一致，金融去杠杆、中美贸易摩擦、市场需求疲弱等成为 2018 年影响市场走势的主要变量。而市场对云计算、行业信息化等热点事件的追逐驱动计算机板块在二季度走出独立行情，但随着对经济放缓担忧加剧以及海外市场杂音的增多， 三季度开始亦跟随其他科技板块进入下行通道。 图 1：A 股主要市场指数 201