2019年通胀形势展望：通胀总体温和，利润分配转移.docxVIP

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2019-01-15 发布于北京
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2019年通胀形势展望：通胀总体温和，利润分配转移.docx

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目录 HYPERLINK \l _TOC_250012 一、2018 年通胀走势回顾 3 HYPERLINK \l _TOC_250011 1、CPI 总体温和 3 HYPERLINK \l _TOC_250010 2、PPI 显示出超预期韧性 6 HYPERLINK \l _TOC_250009 3、GDP 平减指数高位回落 7 HYPERLINK \l _TOC_250008 二、2019 年通胀形势展望 8 HYPERLINK \l _TOC_250007 1、经济与需求小幅回落 8 HYPERLINK \l _TOC_250006 2、M2 增速低位反弹 9 HYPERLINK \l _TOC_250005 3、CPI 延续温和走势 10 HYPERLINK \l _TOC_250004 4、PPI 韧性趋弱，前高后低 18 HYPERLINK \l _TOC_250003 三、利润分配格局或发生变化 25 HYPERLINK \l _TOC_250002 1、量价双降导致工业企业利润增长放缓 25 HYPERLINK \l _TOC_250001 2、工业企业利润构成发生变化 25 HYPERLINK \l _TOC_250000 3、利润分配或再次倾向于中下游企业与民企 26 图表目录图 1：食品价格总体温和但波动加大 3 图 2：2018 年翘尾因素对 CPI 贡献超过 2017 年 3 图 3：2018 年鲜菜价格波动较大 4 图 4：2018 年菜价同比涨幅与历史均值大体一致 4 图 5：2018 年猪肉价格呈 V 型走势 4 图 6：2018 年猪肉价格同比涨幅弱于历史均值 4 图 7：2018 年夏粮减产幅度为近 15 年以来最高 5 图 8：2018 年粮食总产量增速为近 15 年以来最低 5 图 9：非食品价格温和上涨 5 图 10：2018 年非食品价格仍由医疗保健与居住等推动 5 图 11：居住类价格平稳向上 6 图 12：2016-2017 年房价涨幅较大 6 图 13：PPI 通过水电燃料向 CPI 部分传导 6 图 14：核心 CPI 有所回落 6 图 15：2018 年 PPI 具有一定韧性 7 图 16：2018 年翘尾因素相对稳定支撑 PPI 上涨 7 图 17：近 10 年猪周期仍发挥作用 10 图 18：规模化养殖（尤其是 50000 头以上）持续见效 12 图 19：散养式的农户占比趋于下降 12 图 20：能繁母猪与生猪存栏数 2014 年后持续下降 12 图 21：MSY 提升增加猪肉供给 12 图 22：国内玉米总供给高出总需求 13 图 23：2017-2018 年国内玉米库存回落 13 图 24：全球玉米总供给高于总需求 13 图 25：2017-2018 年全球玉米库存回落 13 图 26：玉米期货价格相对平稳 14 图 27：2016-2017 年国内玉米播种面积减少 14 图 28：医改效应减退后医疗保健类价格涨幅回归常态 18 图 29：药品价格涨幅仍在近 5 年高位 18 图 30：需求偏弱背景下企业被动补库存 20 图 31：2014 年后企业采用低库存策略 20 图 32：2018-2019 年非 OPEC 国家原油供给增减变化 23 图 33：2018 年 10 月后油价趋于下行 24 图 34：美国新钻油井数自 2018 年 9 月后再度加速 24 图 35：近 2 年美国原油出口大幅增加 24 图 36：EIA 预计未来美国原油产量将持续增加 24 图 37：美国原油库存回升 24 图 38：2018 年 4 季度库欣原油库存持续增加 24 图 39：PPI 趋于下行 26 图 40：工业企业利润增速下行 26 图 41：近 2 年国有工业企业利润增速持续快于民企 26 图 42：2018 年以来国有工业企业利润占比超过民企 26 图 43：持续了近 30 年的中下游利润增速快于中上游情况在 2016 年左右被打破 27 图 44：2016-2017 年上市企业利润增速弱于国有企业 27 图 45：2016-2017 年民营工业企业利润增速弱于国有企业 27 表 1：近 10 年猪肉价格同比波动情况 11 表 2：2009-2017 年养猪生产水平变化 12 表 3：2018 年粮食产量较 2017 年小幅减少（单位：百万吨，） 15 表 4：2018 年粮食库存降幅较大（单位：百万吨，） 16 表 5：2016-2020 年去产能情况（单位：亿吨） 19 表 6：世界银行：2014-2019 年国际大宗商品价格情况(2010=100) 21 表 7：世界银行：2014-2019 年有色金属价格情况(单位：美元/吨)