家电行业事 件点评：数据告诉你，上轮家电补贴那些事.docxVIP

◆事件：国家发改委副主任宁吉喆 1 月 8 日表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。该消息引发市场广泛关注。 根据我们与行业的沟通和了解，目前政策细则尚未明确。所以，我们试图通过回顾上轮家电补贴的市场效果，来对本轮“犹抱琵琶半遮面”的刺激政策做出展望。 2008-2013“家电下乡”、“以旧换新”、“节能惠民”，三大补贴相继登场 “家电下乡”是刺激家电消费最早、影响面最广、持续时间最长（各地区均为 4 年）的政策。从区域看，早在 2007 年 12 月开始就在山东河南和四 川三个省试点，随后于 2008 年末和 2009 年初分两批在全国其他地区推广。从品类看，从冰箱、彩电，到白电、厨电、小家电、电脑全面开花。“以旧换新”政策从 09 年推出，11 年退出，通过交售旧家电并购买新家电进而享受补贴，标准为销售价格的 10%。 这一轮补贴以“节能惠民”政策收尾，执行时间 2012 年 6 月~2013 年 5 月，对“家电下乡”政策退出起到一定缓冲作用。新版“节能惠民”政策在补贴范围、产品类别等几方面都与“家电下乡”重合度高，补贴对象推广至全体城乡居民，补贴幅度比“家电下乡”更为灵活，用户有更多的产品选择空间。 ◆补贴额高峰期在 2011 年，然后刺激效果开始减弱 从 2007 年 12 月“家电下乡”试点开始算起，三大补贴依次登场，伴随着政府实施细则的出台，补贴额高峰出现在 2011 年。其中，“家电下乡” 补贴金额近 900 亿元。 参考上一轮补贴的经验，除了补贴规模和补贴规则，中央财政和地方财政如何支付补贴、哪些部委来推动执行、补贴是否纳入考核、补贴流程是否便捷，都是影响补贴执行效果的重要因素。 “家电下乡”政策刺激效果 2010 年最突出，2011 年开始减弱。从受补贴 “家电下乡”产品销量（后文简称为“补贴销量”）来看，“家电下乡” 政策 2009 年 2 月进入全国推广期后，补贴销量在 2010 年春节后达到峰值， 2012 年春节后补贴销量逐步下滑。从补贴销量同比增速来看，2011 年 3 月 前，下乡产品销量增速明显快于行业增速，2011 年 3 月之后（除 2011 年国庆、2012 年春节）下乡产品销量增速均低于冰箱彩电等主要产品内销增速。 实施范围山东、河南、四川江浙皖豫等 14 实施范围 山东、河南、四川 江浙皖豫等 14 省市 全国其他地区 补贴对象 农村居民 实施时间 2007-12～2011-12 2008-12～2012-12 2009-2～2013-2 补贴内容 补贴购买”家电下乡”中标产品的农村居民到个人 补贴标准 售价的 13% 基本补贴产品 基本产品：冰箱、彩电、手机、洗衣机、电脑、热水器、空调、微波炉、电磁炉 基本补贴产品 批次 第一批：冰箱彩电手机，2007-12 起实施 第二批：追加洗衣机，2008-12 起实施 第三批：追加电脑、热水器、空调、微波炉 电磁炉， 2009-2 起实施 可选补贴产品 电动自行车 （山东、河南） 电饭煲 （四川） 电动自行车（安徽、湖北、陕西） 电饭煲（黑龙江、重庆） 油烟机（内蒙） DVD 影碟机（辽宁） 燃气灶（湖南） 电压力锅（广西） 电动自行车（河北、山西、江苏、江西、云南电饭煲（吉林、广东、海南） 油烟机（北京、天津、浙江、甘肃） DVD 影碟机（贵州） 燃气灶（上海、福建、宁夏、新疆） 电压力锅（西藏、青海） 受益人数 2 亿 2.94 亿 3.78 亿 人均净收入 5797.3 元 5391.2 元 6416.1 元 、 ） 资料来源：政府网站， 表 2：新“节能惠民”政策与“家电下乡”政策比较 “家电下乡” 新版“节能惠民” 补贴范围 全国 全国 补贴对象 农村居民 城乡居民 补贴幅度 13% 3%~23%* 补贴产品 彩电、冰箱、洗衣机、空调、热水器等 16 余种 彩电、冰箱、洗衣机、空调、热水器等 12 种 资料来源：光大证券研究部根据政府网站资料整理 *注：经过测算，空调补贴幅度 3%~12%，液晶电视 8%~12%，冰箱 7%~12%，洗衣机 5%~23%； 表 3：2009 年~2013 年各项政策补贴额度测算（亿元） “家电下乡” “以旧换新” 旧“节能惠民” 新“节能惠民” 合计 年差额 2009 90 14 10 114 2010 225 99 78 401 287 2011 343 188 33 564 163 2012 240 9 76 325 (239) 2013E 18 189 207 (117) 资料来源：光大证券研究部根据政府网站资料估算 图 1：” 受补贴“家电下乡”产品销量（单位：万台） 图 2：“家电下乡”销量增速 vs 冰箱、彩电内销量增速 资料来源：商务部，，截止 12 年 9 月