化工行业电子化学品专题报告（二）：国产崛起撬动行业版图，LCD材料迎良机.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 投资聚焦 1 HYPERLINK \l _bookmark1 投资逻辑 1 HYPERLINK \l _bookmark3 投资策略 2 HYPERLINK \l _bookmark5 风险因素 2 HYPERLINK \l _bookmark6 LCD：材料端高毛利，国产崛起撬动产业版图 2 HYPERLINK \l _bookmark7 需求变迁成就液晶显示技术，产业链走向成熟 2 HYPERLINK \l _bookmark9 产业链毛利率呈现微笑曲线，上游材料端盈利能力最强 3 HYPERLINK \l _bookmark13 价跌量增前途无惧，产能转移拉动材料需求 5 HYPERLINK \l _bookmark14 LCD 面板供略过于求，价格面临下行压力 5 HYPERLINK \l _bookmark20 LCD 面板产能加速向中国大陆转移，利好材料国产化 6 HYPERLINK \l _bookmark24 混晶：高端材料依赖进口，国产崛起望打破德日垄断 8 HYPERLINK \l _bookmark25 混晶材料壁垒高筑，国产企业走向高端 8 HYPERLINK \l _bookmark30 液晶单体及中间体采用定制模式，国产化程度较高 10 HYPERLINK \l _bookmark32 偏光片：中国大陆起步较晚，规模化生产仅两家 11 HYPERLINK \l _bookmark33 基膜日本垄断，偏光片进口替代空间巨大 11 HYPERLINK \l _bookmark45 PVA 膜：日企垄断，国产仅可满足低端需求 15 HYPERLINK \l _bookmark48 TAC 膜：国产化萌芽阶段，技术尚需国外授权 16 HYPERLINK \l _bookmark55 背光模组：产能充足，原材料环节至关重要 18 HYPERLINK \l _bookmark56 面板厂商向上游整合，光学膜待突破 18 HYPERLINK \l _bookmark61 增亮膜：自主技术逐步突破，产业发展迎良机 19 HYPERLINK \l _bookmark65 扩散膜：国产企业掌握核心工艺，产能具备提升空间 21 HYPERLINK \l _bookmark69 反射膜：国产化推进中，进攻中高端市场 22 HYPERLINK \l _bookmark70 玻璃基板：康宁占据半壁江山，大尺寸国产供给不足 23 HYPERLINK \l _bookmark76 彩色滤光片：面板厂商部分自制，近七成依赖进口 25 HYPERLINK \l _bookmark79 总结 26 HYPERLINK \l _bookmark81 风险因素 27 HYPERLINK \l _bookmark82 投资建议 27 HYPERLINK \l _bookmark83 行业观点 27 HYPERLINK \l _bookmark84 投资策略 27 HYPERLINK \l _bookmark86 重点公司 29 HYPERLINK \l _bookmark87 飞凯材料：混晶材料领军企业，内生外延潜力巨大 29 HYPERLINK \l _bookmark89 激智科技：打造全球功能性薄膜领军企业，持续开拓新领域 30 HYPERLINK \l _bookmark91 道明光学：反光材料龙头企业，光学膜产品接近国际水平 31 HYPERLINK \l _bookmark93 三利谱：中国大陆偏光片龙头，产能释放助力业绩改善 32 HYPERLINK \l _bookmark95 皖维高新：PVA 光学膜替代空间巨大，业绩有望改善 33 HYPERLINK \l _bookmark97 新纶科技：常州三期三箭齐发，新材料平台顺利搭建 34 HYPERLINK \l _bookmark98 诚志股份：液晶材料领先企业，业务多线发展 35 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：LCD 材料市场规模、国产化率、技术难度示意图 1 HYPERLINK \l _bookmark8 图 2：LCD 产业链 3 HYPERLINK \l _bookmark10 图 3：LCD 面板结构示意图 4 HYPERLINK \l _bookmark11 图 4：LCD 产业链毛利率分布曲线 4 HYPERLINK \l _bookmark15 图 5：全球 TFT 液晶面板营收 5 HYPERLINK \l _bookmark16 图 6：液晶电视面板价格 6 HYPERLINK