有色金属行业2019年策略报告：谷雨.docxVIP

目录索引 一、谷雨：春夏之交 6 现状：利润上行、估值下行 6 未来：还会更悲观吗？ 7 估值：逐步确认乐观的未来 9 二、工业金属：期待“戴维斯双击” 12 铜：铜价中枢或将持续抬升 15 铝：2019 年全球铝短缺或将持续 21 锡：锡供给拐点已至，行业或迎反转 26 锌：精锌供应依旧短缺，价格有望继续震荡 38 三、小金属：企稳回升，异彩纷呈 44 锂：关注龙头放量及从 0 到 1 的资源型企业 44 钴：密切关注供给端变化 57 稀土：供给继续受限，需求平稳增长，稀土价格将稳步上涨 61 钨：供需两弱，钨价高位震荡运行为主 64 钼：供给难增支撑钼价高位运行 67 四、贵金属：避险是核心驱动力 69 4.1 黄金：加息退出有利于金价上行 69 五、金属加工：繁荣的萌芽 72 5.1 钛：航天军工有望带动高端钛材需求快速增长 72 六、风险提示 75 HYPERLINK / 股票报告网整理 HYPERLINK / 股票报告网整理 图表索引 图 1：有色金属行业及子行业归母净利（亿元） 6 图 2：有色金属行业估值下行至历史低位（月度，倍） 7 图 3：工业金属历史库存（LME+SHFE，吨） 7 图 4：小金属价格 8 图 5：1995-2018 年美元指数与 Comex 黄金价格走势（美元/盎司） 8 图 6：美联储加息点阵图（2018 年 9 月） 9 图 7：中国基础设施建设投资完成额（亿元） 11 图 8：东南亚部分国家有色金属月度消费量（吨，月度） 12 图 9：工业金属板块市值和净利变化（亿元） 13 图 10：东南亚部分国家有色金属月度消费量（吨，月度） 13 图 11：东南亚部分国家有色金属产量（吨，月度） 14 图 12：LME 铜价格走势及库存变化 15 图 13：SHFE 铜价格走势及库存变化 16 图 14：世界精铜产量及消费量增速 16 图 15：全球矿山产能变化趋势（单位：万吨/年） 17 图 16：全球及中国精炼铜产量变化趋势（单位：万吨） 18 图 17：全球精炼铜产能变化趋势（单位：万吨/年） 18 图 18：全球原生铜与再生铜产量 19 图 19：全球与中国铜消费情况（万吨） 19 图 20：中国精铜消费结构（2017 年） 20 图 21：中国新能源汽车用铜量预测 21 图 22：2018 年全球铝供需持续短缺，国内铝供需持续改善（万吨） 22 图 23：铝价震荡下行 22 图 24：全球铝库存处于历史低位（万吨） 23 图 25：中国电解铝分地区社会库存（万吨） 23 图 26：境外电解铝产量增长缓慢（万吨） 24 图 27：发达国家铝消费趋于平缓，发展中国家铝消费增长空间巨大（样本区间 07- 17 年） 26 图 28：全球库存消费比 27 图 29：中国库存消费比 27 图 30：基本金属储采比 28 图 31：全球锡矿产量及变化（千吨） 28 图 32：全球锡矿主要生产国产量（千吨） 29 图 33：全球精锡产量及变化（千吨） 29 图 34：全球精锡主要生产国产量（千吨） 30 图 35：缅甸锡精矿产量（千吨） 30 图 36：中国进口缅甸锡精矿量(截止 2018 年 9 月份)（万吨） 31 图 37：中国锡矿产量（千吨） 31 图 38：中国精炼锡产量（千吨） 32 HYPERLINK / 股票报告网整理 HYPERLINK \l _TOC_250033 图 39：印尼锡精矿产量（千吨） 32 HYPERLINK / 股票报告网整理 HYPERLINK \l _TOC_250032 图 40：印尼精炼锡产量（千吨） 33 图 41：印尼精炼锡出口量（千吨） 33 HYPERLINK \l _TOC_250031 图 42：全球精锡消费量（千吨） 34 HYPERLINK \l _TOC_250030 图 43：全球各主要国家地区精锡消费量（千吨） 35 HYPERLINK \l _TOC_250029 图 44：全球半导体销量（亿颗） 35 HYPERLINK \l _TOC_250028 图 45：中国集成电路产量（亿块） 36 HYPERLINK \l _TOC_250027 图 46：中国重点企业镀锡板产量和镀锡板消费量（万吨） 36 图 47：全球与中国锡供需平衡情况（千吨） 37 图 48：LME 锌库存价格 38 图 49：SHFE 锌库存价格 38 HYPERLINK \l _TOC_250026 图 50：中国库存消费比 39 HYPERLINK \l _TOC_250025 图 51：中国锌精矿月度产量 40 HYPERLINK \l _TOC_250024 图 52：锌精矿冶炼加工费 40 HYPERLINK \l _