社会服务行业2019年投资策略：紧抱白马，静待时机.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _TOC_250016 1、 2018 年行情与业绩回顾：整体跑赢大盘 3 HYPERLINK \l _TOC_250015 、 板块股价行情：各板块中跌幅最小 3 HYPERLINK \l _TOC_250014 、 月度表现：受权重股回调影响，表现与历史相比略有不同 3 HYPERLINK \l _TOC_250013 、 板块PE：明显低于历史均值 4 HYPERLINK \l _TOC_250012 、 基本面：上市公司业绩符合预期 5 HYPERLINK \l _TOC_250011 、 大背景：可选消费略呈疲软态势 6 HYPERLINK \l _TOC_250010 2、 细分板块：免税板块仍将表现突出 8 HYPERLINK \l _TOC_250009 、 免税：规模做大免税毛利率显著提升 8 HYPERLINK \l _TOC_250008 、 酒店：提价带动整体Revpar 提升，行业周期进入下半场 11 HYPERLINK \l _TOC_250007 、 景区：降价导致传统景区承压，事件驱动带动景区增长 13 HYPERLINK \l _TOC_250006 、 出境游：事件影响短期，经济汇率影响中期 15 HYPERLINK \l _TOC_250005 、 其他：关注穿越周期的社服子版块 16 HYPERLINK \l _TOC_250004 3、 投资标的 18 HYPERLINK \l _TOC_250003 科锐国际 18 HYPERLINK \l _TOC_250002 安井食品 21 4、 建议关注 23 中国国旅 23 HYPERLINK \l _TOC_250001 宋城演艺 23 HYPERLINK \l _TOC_250000 5、 风险提示 24 1、2018 年行情与业绩回顾：整体跑赢大盘 、板块股价行情：各板块中跌幅最小 2018 年全年，休闲服务板块大幅跑赢沪深 300。沪深 300 跌 25.31%， 而休闲服务跌 10.61%，在 A 股 30 个板块中跌幅最小。 个股方面，中国国旅上涨幅度最大，为 39.81%。大连圣亚+33.69%， 宋城演艺+15.08%，科锐国际+7.79% 。 图 1：2016-2018 年至今板块股价表现 图 2：2011-2018 年休闲服务板块按年股价表现 资料来源：Wind，整理 资料来源：Wind，整理 图 3：各行业 2018 年至今（按市值加权平均） 图 4：2018 年至今旅游个股涨幅 资料来源：Wind，整理（截止到 2018 年 12 月 28 日） 资料来源：Wind，整理（截止到 2018 年 12 月 28 日） 、月度表现：受权重股回调影响，表现与历史相比略有不同 2007-2017 年休闲服务板块的月度表现： 2、3、5、7、8、11 月份无论是平均绝对涨幅，还是平均相对涨幅，均能获得不错的正收益。但 18 年 板块表现略有不同：主要体现在 8 月旅游板块大跌，因权重股中国国旅随白马权重与消费股回调，且受暑期旅游数据及酒店入住表现不景气的影响。 表 1：休闲服务板块 2007 年以来各月绝对涨跌幅 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 平均值 1 月 3.90% -6.84% 13.02% 3.06% -5.15% -2.79% 3.70% 4.25% 7.42% -25.54% -1.50% 6.23% -0.02% 2 月 8.78% -0.44% 7.67% 8.12% 9.39% 10.89% 0.28% 7.13% 5.45% -2.52% 4.56% -0.86% 4.87% 3 月 14.24% -11.36% 23.90% 1.65% -3.67% -2.49% 2.71% -4.91% 25.37% 13.91% 1.36% 0.99% 5.14% 4 月 28.09% -11.44% 4.64% -8.49% -2.54% 5.82% -6.83% 0.27% 13.83% -3.81% -7.64% -4.11% 0.65% 5 月 18.38% -12.97% 11.33% -10.97% -10.83% 2.49% 9.96% 1.53% 20.61% -2.77% -6.97% 14.86% 2.89% 6 月 -11.83% -20.16% 8.95% -5.91% 1.33% -2.36% -14.97% 2.14% -9.75% -0.43% 4.11% -1.79% -4.22% 7 月 20.32% 5.43% 10.60%