医疗保健行业：医药行业2018年年报业绩前瞻.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 股票报告网整理 目录 HYPERLINK \l _TOC_250004 医药行业 2018 年年报业绩前瞻 3 HYPERLINK \l _TOC_250003 本周核心观点及投资建议 10 HYPERLINK \l _TOC_250002 上周行情回顾 10 HYPERLINK \l _TOC_250001 上周新闻精选及点评 11 HYPERLINK \l _TOC_250000 上周重要公告 12 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark0 图 1：申万医药板块相对沪深 300 的估值溢价（截至 2019 年 1 月 4 日） 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：医药工业制造业主营业务收入增速 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3：医药工业制造业利润总额增速 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4：2017 年国产维生素 A（50 万 IU/g）大幅涨价（单位：元/千克） 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5：2017 年国产维生素 E 大幅涨价（单位：元/千克） 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图 6：上周医药生物（申万）指数跑输沪深 300 及上证综指 10 HYPERLINK \l _bookmark10 图 7：年初至今医药生物（申万）指数跑输上证综指及沪深 300 10 HYPERLINK \l _bookmark1 表 1：医保基金运行情况 4 HYPERLINK \l _bookmark6 表 2：重点跟踪公司 2018 年年报盈利预测 7 HYPERLINK \l _bookmark7 表 3：医药板块上市公司 18 年业绩预告（截至 2019-1-6） 7 HYPERLINK \l _bookmark8 表 4：医药板块估值情况（截至 2019 年 1 月 4 日） 10 HYPERLINK \l _bookmark11 表 5：上周医药行业上市公司涨跌幅前 10 名（剔除次新股） 11 医药行业 2018 年年报业绩前瞻 2019 年第一周，申万医药指数下跌 2.10%，跑输了沪深 300 和上证综指均 2.94 个百分点。目前，申万医药板块 TTM 市盈率（剔除负值）约 24 倍，相对于沪深 300 溢价率约 132%，处于近年来的低位；2019 年预测市盈率约 18 倍。我们认为，医药板块估值水平具备良好吸引力。 图 1：申万医药板块相对沪深 300 的估值溢价（截至 2019 年 1 月 4 日） PE-TTM(整体法）70 PE-TTM(整体法） 60  350% 300% HYPERLINK / HYPERLINK / 股票报告网整理 50 250% 40 200% 30 150% 20 100% 10 50% Nov-18 Sep-18 Jul-18 May-18 Nov-18 Sep-18 Jul-18 May-18 Mar-18 Jan-18 Nov-17 Sep-17 Jul-17 May-17 Mar-17 Jan-17 Nov-16 Sep-16 Jul-16 May-16 Mar-16 Jan-16 Nov-15 Sep-15 Jul-15 May-15 Mar-15 Jan-15 SW医药生物 沪深300 估值溢价率 资料来源：Wind, 而从板块内部来看，伴随系列医改政策的落地，医药企业间已开始显著分化，我们预计 18 年年报业绩也将进一步凸显这一趋势。我们预计： 特色原料药和仿制药行业：本质上而言，我们认为特色原料药和仿制药行业属于高端制造业。随着带量采购的推行，药品的营销属性正在大幅下降，其制造属性或将体现的更加明显。但这并不代表这一领域没有壁垒。若以欧美规范市场的质量标准为参照， 实际上无论是原料药还是仿制药都拥有很高的制造难度。未来，能够在产品质量上不断实现提升的企业，我们认为仍将具备全球业务空间和利润持续增长的能力。重点看好制剂出口领域，推荐普利制药。专业药看好糖尿病领域，推荐通化东宝。特色原料药建议重点关注美诺华、天宇股份等。 创新药：相较于原料药和仿制药，我们认为创新药拥有更多的科技属性。短期来看， 仿制药单品种盈利能力的弱化，将进一步提升国内企业布局创新药的热情。但是从中长期来看，能否实现真正的疗效提升，仍将是决定谁能够最终脱颖而出的最关键因素。推荐创新药龙头恒瑞医药、贝达药业及 CMO、CRO 等创新药受益标的。 品牌中药：中药是我国较为特色的药品领域。尤其是品牌中药，在消费者中拥有较为坚实的基础。我们认为，未来这一领域仍然具备较为稳健的