煤炭行业：供需均衡，行业估值提升可期.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 市场表现回顾 5 HYPERLINK \l _bookmark4 供给回顾以及预测 7 HYPERLINK \l _bookmark5 国内产量释放较慢，进口冲击动力煤市场 7 HYPERLINK \l _bookmark6 前三季度产量平稳，四季度矿井投放较多 7 HYPERLINK \l _bookmark9 进口动力煤煤增加冲击国内煤炭市场 8 HYPERLINK \l _bookmark11 上市公司利润恢复，但行业债务负担仍然沉重 9 HYPERLINK \l _bookmark12 行业盈利改善，吨煤净利仅 75 元。 9 HYPERLINK \l _bookmark19 行业债务负担仍然沉重 12 HYPERLINK \l _bookmark26 供给预测：新建产能贡献增量，进口难以增加 14 HYPERLINK \l _bookmark31 需求回顾与预测 17 HYPERLINK \l _bookmark32 宏观回顾以及预测 17 HYPERLINK \l _bookmark37 电力：三产与民用电拉动需求 18 HYPERLINK \l _bookmark45 钢铁建材预计保持平稳 22 HYPERLINK \l _bookmark49 煤化工迎来高增速 23 HYPERLINK \l _bookmark56 价格预测：供需平衡，价格前低后高 27 HYPERLINK \l _bookmark57 政策端持续对煤价调控，平衡行业利润 27 HYPERLINK \l _bookmark63 价格中枢小幅下移，走势前低后高 30 HYPERLINK \l _bookmark64 供需平衡表 30 HYPERLINK \l _bookmark65 动力煤供需平衡表 30 HYPERLINK \l _bookmark67 炼焦精煤供需平衡表 31 HYPERLINK \l _bookmark69 煤炭供需平衡表 32 HYPERLINK \l _bookmark71 焦炭供需平衡表 32 HYPERLINK \l _bookmark73 4.2.2. 价格判断 33 HYPERLINK \l _bookmark74 运力与区域市场重塑 35 HYPERLINK \l _bookmark75 需求向中西部转移 35 HYPERLINK \l _bookmark78 运力瓶颈突破 36 HYPERLINK \l _bookmark84 投资建议：板块估值处于历史底部，有望随业绩回升 39 HYPERLINK \l _bookmark85 板块估值处于历史底部 39 HYPERLINK \l _bookmark89 动力煤公用事业化，估值提升是主逻辑 40 HYPERLINK \l _bookmark90 炼焦煤资源稀缺，估值提升空间大 41 HYPERLINK \l _bookmark92 焦炭去产能景气改善 42 HYPERLINK \l _bookmark93 风险提示 43 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：2018 年煤炭板块走势复盘 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：动力煤子板块表现最佳 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3：陕煤、神华等龙头领涨 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 4：进入四季度，原煤产量增速加快 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 5：进口煤量呈现旺季大增趋势 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 6：煤炭行业销售利润率已经回到 2012 年水平 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 7：截至 2018 年 11 月行业利润总额水平 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 8：截至 2018Q3 行业经营性现金流持续改善 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图 9：购建固定资产产生的现金流持续下滑 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图 10：行业负债总额 12 HYPERLINK \l _bookmark21 图 11：重点煤炭集团有息负债同比增加 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图 12：有息负债债务结构 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图 13：重点煤炭集团财务费用持续增加 13 HYPERLINK \l _bookmark24 图 14：短期偿债指标距离 2010