中外股票估值追 踪及对比：AH溢价指数回升至中枢.docxVIP

核心结论 核心结论 重要指数PE、PB估值均较上期上升：Wind全A PE（TTM）13.26倍，位于2000年以来9.60%的历史分位。Wind全A（除金融、石油石化） PE（TTM）18.28倍，位于2000年以来1.91%的历史分位。重要指数PE、PB估值均较上期上升。目前A股重要指数市盈率均位于历史20%分位数以下，其中中小板指、创业板指和中证500均居于5%历史分位数以下。 行业估值方面，医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒、汽车业PE估值下降，其余行业均上升：建筑材料、休闲服务、传媒、家用电器、电子处于历史百分位偏低水平，PE估值历史百分位不足1%；采掘、银行、商业贸易、公用事业、建筑装饰位于历 史最低水平，PB估值历史百分位不足1%。个股层面，EPS为负占比均低于前两次低点，PE估值结构优化。破净股占比为 11.73%，高于2013年底部。 港股能源业、电讯业、金融业、地产建筑业PE估值较上期上升。至1月4日，资讯科技业、消费者服务业PE最高，分别为 倍和17.57倍，恒生综合业PE最低，为5.54倍。能源业、电讯业、金融业、地产建筑业PE估值较上期上升，其余行业均下降。A/H溢价指数为121.35点，较上期小幅上升，升至50.10%历史百分位。 A股相对美股PE水平偏低的行业为能源、原材料、工业、非日常生活消费、医疗保健、金融、房地产。 风险提示：估值底不一定是市场底 目录 CONTENT A股估值 海外估值 中外估值对比 （本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院） 守正 出奇 宁静 致远 A股整体情况 Wind全A市盈率：至1月4日，Wind全A PE（TTM）13.26倍，约位于2000年以来9.60%的历史百分位，较上期回升。 Wind全A（除金融、石油石化）市盈率：至1月4日，Wind全A（除金融、石油石化） PE（TTM）18.28倍，约位于2000年以来1.91%的历史分位，较上期回升。 HYPERLINK / 02 HYPERLINK / 02 海外估值 03 中外估值对比 万得全A pe_ttm 25%分位 50%分位 75%分位 75 65 55 45 35 25 15 2000-01-042001-01-04 2000-01-04 2001-01-04 2002-01-04 2003-01-04 2004-01-04 2005-01-04 2006-01-04 2007-01-04 2008-01-04 2009-01-04 2010-01-04 2011-01-04 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 图表2：wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率 万得全A（除金融、石油石化）pe_ttm 25%分位 50%分位 75%分位 80 70 60 50 40 30 20 2000-01-042001-01-04 2000-01-04 2001-01-04 2002-01-04 2003-01-04 2004-01-04 2005-01-04 2006-01-04 2007-01-04 2008-01-04 2009-01-04 2010-01-04 2011-01-04 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 A股整体情况 Wind全A市净率：至1月4日，Wind全A PB（LF）1.43倍，约位于2000年以来0.13%的历史百分位，较上期回升。 Wind全A（除金融、石油石化）市净率：至1月4日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）1.83倍，约位于 2000年以来5.30%的历史分位，较上期回升。 图表3：wind全A市净率 图表4：wind全A（剔除金融石油石化）市净率 wind全A PB(LF) 8 7 6 5 4 3 2 2000-01-042001-01-042002-01-042003-01-042004-01-042005-01-041 2000-01-04 2001-01-04 2002-01-04 2003-01-04 2004-01-04 2005-01-04  25%分位  50%分位  75%分位 万得全A（除金融、石油石化）PB(LF) 25%分位 50%分位 8 7 6 5 4 3 2 2000-01-042001-01-042002-01-042003-