2019年水泥行业投资策略：供需博弈中探寻区域性机会.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _TOC_250026 本轮水泥上行周期主要是业绩驱动 4 HYPERLINK \l _TOC_250025 水泥行业 18 年业绩高增但受到估值压制 4 HYPERLINK \l _TOC_250024 基建、地产对水泥需求的拉动 5 HYPERLINK \l _TOC_250023 供给端 7 HYPERLINK \l _TOC_250022 产能 7 HYPERLINK \l _TOC_250021 新增产能压力减轻，供给格局大体稳定 7 HYPERLINK \l _TOC_250020 淘汰落后产能有助改善供给格局 8 HYPERLINK \l _TOC_250019 错峰常态化，环保力度不减 10 HYPERLINK \l _TOC_250018 低标水泥退出利好水泥熟料一体化企业 14 HYPERLINK \l _TOC_250017 需求端 15 HYPERLINK \l _TOC_250016 房地产 15 HYPERLINK \l _TOC_250015 房住不炒引导预期回归理性 15 HYPERLINK \l _TOC_250014 房地产投资增速仍有望保持平稳 16 HYPERLINK \l _TOC_250013 关注房地产市场的区域分化 19 HYPERLINK \l _TOC_250012 3.2. 基建 19 HYPERLINK \l _TOC_250011 基建补短板加快推进，铁路建设预期发力 19 HYPERLINK \l _TOC_250010 资金来源及基建投资增速预测 21 HYPERLINK \l _TOC_250009 基建需求聚焦重点区域及任务 22 HYPERLINK \l _TOC_250008 水泥行业区域格局 28 HYPERLINK \l _TOC_250007 水泥区域需求 28 HYPERLINK \l _TOC_250006 区域熟料产能利用率 29 HYPERLINK \l _TOC_250005 水泥区域库存 29 HYPERLINK \l _TOC_250004 利润空间 30 HYPERLINK \l _TOC_250003 水泥煤炭价差 30 HYPERLINK \l _TOC_250002 水泥熟料价差 30 HYPERLINK \l _TOC_250001 投资建议及重点公司推荐 31 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 31 图 1：水泥板块 18 年收益情况 4 图 2：水泥板块涨跌幅与水泥价格 5 图 3：历史上基建、地产投资对水泥需求的影响 6 图 4：熟料新增产能情况 7 图 5：2018 年新增熟料产能分布 8 图 6：各区域 18 年新增熟料产能冲击率 8 图 7：2019 年预计新增熟料产能分布 8 图 8：各区域 19 年预计新增熟料产能冲击率 8 图 9：熟料产能压减率与熟料产能利用率反相关 10 图 10：各地区熟料去产能计划压减率 10 图 11：预计全国 32.5 等级水泥消费流向 15 图 12：2018 年部分地区楼市松绑 16 图 13：房地产投资增速与施工面积增速背离 17 图 14：商品房销售走弱，土地购臵费增速高位回落 17 图 15：销售、土地降温将向新开工传导 17 图 16： 房地产小口径库存 18 图 17：房地产中口径库存 18 图 18： 房地产全口径库存 18 图 19：施工面积增速有望保持正增长 19 图 20：基建三大细分行业投资增速 20 图 21：交通运输细分行业投资增速 20 图 22：全国铁路投产新线 20 图 23：基建单月公示中标金额 21 图 24：五大基建央企实际中标情况 21 图 25：基建投资与资金来源 21 图 26：京津冀区域空间格局 24 图 27：京津冀区域轨道交通规划 24 图 28：京津冀区域高速公路规划 25 图 29：上海和近沪地区综合交通协调图 26 图 30：上海市城市总体规划 27 图 31：各区域水泥产量累计增速 28 图 32：各区域水泥累计产量 28 图 33：各区域熟料产能利用率 29 图 34：熟料产能区域分布 29 图 35：全国水泥库存比 29 图 36：各区域水泥库容比 29 图 37：各区域水泥煤炭价差 30 图 38：各区域水泥熟料价差 31 表 1：建筑建材细分板块涨跌幅（截至 4 表 2：2018 年新增熟料产能 7 表 3：水泥行业产能政策 9 表 4：水泥错峰、停产情况 11 表 5：32.5 标号水泥退出历程 14 表 6：2018 年各会议对房地产的表述 15 表 7：基建投资与资金来源测算