公司金融第三讲长期财务计蛤划与增长.pptVIP

Long-term Planning 第三讲 长期财务计划 长期财务计划 我们已经回顾了“过去”——对现有财务报表和以往的业绩进行评估；本章开始要展望“未来”——财务计划。 长期财务计划 缺乏有效的计划的结果 1、财务困境 2、经营困境 长期财务计划关注的两类要素： 投资和筹资，彼此联系不可分割。 长期计划的两个维度： 1、长期计划的时间跨度和层次 2、长期计划的项目汇总和级次 长期计划的内容：备择假设 最坏的情形：对公司产品和经济情况悲观假设下，应该采取怎样的应对策略。例如在销售停滞时、出现不良市场时如何削减成本、变卖资产、减少损失、挽回败局的计划。 正常的情形：对公司产品和经济情况最可能的出现的情形，制定筹资计划、投资计划。 最好的情形：根据最乐观的假设来制定计划，扩大盈利、增加市场占有（打击对手）、为满足扩张需要而筹集新资金的细节等等。 制定财务计划有什么帮助？ 财务计划本身可能不起作用，但是财务计划的制定过程却很有用，它可以： 考察投资方案与筹资渠道之间的关系 探讨和评价不同的选择 假设不同情形，制定应变方案，避免意外 修正各种不同目标，确立优先次序 财务计划的要素（步骤） 销售预测：常是财务计划的起点和驱动器 预测报表：利润表—资产负债表 预测资产需求：固定资产和营运资产增减 预测外部资金需要量（筹资需求）：考虑股利分配和债务政策。 调剂：预测之后可能使报表两边不平衡，调剂变量是处理这个问题的应对措施。 简单的例子 预计资产负债表 预计报表 财务计划可以是一个训练有素的过程 适当的、超前的计划能够防止糟糕的业绩 ROE是一个可以信任的指标吗？ ROE是一个值得信赖的财务尺度吗？ 时效问题 风险问题 投资资本收益率 价值问题 Long-term PlanningandGrowth 第三讲 长期财务计划与增长 销售百分比法 简化模型的特点：每一项都与销售同步增长 但哪些项目与销售无法同步？ 销售百分比法的基本思路： 把利润表和资产负债表分成两组：一组可以随着销售收入变化，另一组不是。 目标：为了达成预计销售，需要多少外部筹资？ 有没有迅速制定预期财务报表的快捷方法？ 销售百分比法：利润表 销售百分比法：资产负债表 销售百分比法：预期资产负债表 销售百分比法：预期资产负债表 外部资金需要量 外部资金需要量 External Financing Needed= EFN 要完成25%的销售增长，必须融资565！ 外部筹资渠道：短期负债、长期负债、所有者权益，需要选取合适的比例组合。 销售百分比法:调剂 销售百分比法 优点：实用、快捷 缺点：假设过严！ 产能过剩 “70%的生产能力”=目前销售水平是全部产能下的销售水平的70% 全部产能下的销售收入=1000/70%=1429 经验总结 财务报表预测的结果严重依赖于销售收入和固定资产间的假设。 不能盲目乱用财务报表！！ EFN与增长 刚才完成的工作： 假设销售增长?计算EFN 现在：EFN与增长的关系 强调一点：增长不是财务分析的目的 增长是财务分析的手段 EFN与增长：利润表 EFN与增长：资产负债表 H公司的增长和预计EFN的关系 H公司的增长和预计EFN的关系 内部增长率 如果没有EFN，每年最大的增长率是9.65% 可持续增长率 如果希望比9.65%增长再快一点，就必须外部融资。 外部融资：权益or负债 可持续增长率：如果不改变权益负债比率，同时没有任何权益融资，可以得到的最大增长率。 有很多原因，公司不愿意发行权益。 可持续增长率的应用 与实际增长率进行对比 管理者考虑如何筹资来支持增长 管理者考虑投资，处理剩余现金或生产力 为了企业长期生存，必须使二者大体均衡。 申请贷款：帮助企业和银行家了解企业为什么需要钱，这种需要会持续多久。 ROE的构成 可持续增长率的影响因素 利润率 股利