私募基金要点及各方投资值税后回报率.ppt

1 私募基金要点及各方投资税后回报率 Table of Content Ⅰ.典型的基金结构与各方投资税后回报率 基金的参与方 有限合伙人与普通合伙人的区别（一） 有限合伙人的出资形式受到一定的限制 。其不得以劳务出资，而普通合伙人是可以劳务出资的。因有限合伙人只以其出资为限承担有限责任，必然要求其所出资的资本必须是一种实有资本，且只有通过有形的估价体系能够确定其市场价值的出资才符合有限责任的特殊要求。 而劳务出资的价值具有或然性，其与劳务提供者的个体能动性直接相关，是一种他人无法衡量和控制的“资本”，故在清算机制中无法用有限责任来进行权衡。 有限合伙人与普通合伙人的区别（二） 有限合伙人不享有合伙事务的执行权和对外代表权。由于普通合伙人在清算机制中承担的是无限连带式的兜底责任，故普通合伙的责任实际重于有限合伙。合伙企业经营的成败所产生的法律后果在普通合伙人一方体现的更为严重。因此，赋予普通合伙人以直接经营权符合市场经济规律，更有利于促进普通合伙人责任机制的发挥，使得其经营权能与所承担的无限责任处于相对平衡的状态。 但是，如果由于有限合伙人的不当行为导致第三人有理由相信其具备交易权能而构成表见代理的，则该有限合伙人应当承担相应的责任，该责任体制源于合同法关于表见代理制度的规定。新合伙企业法第七十六条规定：“第三人有理由相信有限合伙人为普通合伙人并与其交易的，该有限合伙人对该笔交易承担与普通合伙人同样的责任”;“有限合伙人未经授权以有限合伙企业名义与他人进行交易，给有限合伙企业或者其他合伙人造成损失的, 该有限合伙人应当承担赔偿责任”。 可见，有限合伙人对合伙企业的代表权必须得到普通合伙人的授权，否则应当承担相应的法律责任。 有限合伙人与普通合伙人的区别（三） 有限合伙人有权行使包括股东派生诉权在内的各类监督权。在有限合伙企业中，普通合伙人享有的是企业事务的决策权和执行权，而有限合伙人享有的是监督权，从而使得双方在企业中的权利地位能够形成一定的均势。 有限合伙人的派生诉权即是一项重要的监督权，即当执行事务的普通合伙人怠于行使权利时，有限合伙人有权督促其行使权利或者为了本企业的利益以自己的名义提起诉讼。 有限合伙人与普通合伙人的区别（四） 除合伙协议另有约定外，法律对有限合伙人的竞业经营权和关联交易权不予限制。即有限合伙人可以同本合伙企业进行交易，也可以自营或者和他人合作经营与本合伙企业相竞争的业务。 此点与公司法中对相关人员从事此类行为所获得的收益应当收归公司所有的责任体系完全不同，也与普通合伙人的竞业禁止和自我交易受限的责任机制明显不同。 有限合伙人与普通合伙人的区别（五） 有限合伙人享有入伙与退伙责任中的有限性保护机制。即新入伙的有限合伙人对入伙前的债务只以其所认缴的出资额为限而承担有限责任;退伙时只以从有限合伙企业中所取回的财产价值为限承担有限责任。这就意味着无论是入伙还是退伙，有限合伙人除了认缴的出资外，其他资产不会受到合伙企业的牵连，包括退伙前从合伙企业中所获取的利润也不会被纳入清算体系。 可见，在消极责任体系中，有限性责任保护机制是有限合伙人最主要的权利。 Ⅱ.基金募集的过程与程序 基金募集的简要步骤 基金募集的简要时间表 基金募集所需的主要法律文件及相关内容 私募备忘录 说明团队的过往业绩 简述各项商业条款 认购协议 投资资本承诺 相关证券条款的豁免 有限合伙协议（LPA） 合伙人之间的资本收益/损失的分配 支付给普通合伙人（GP）的管理费 投资限制 主要的公司治理事宜 基金募集所需的主要法律文件及主要内容 普通合伙人（GP）与有限责任公司之间的运营协议 投资回报分成（carried interest）的分配比例 投资回报分成的分配时间 主要的公司治理事宜 管理公司与有限责任公司之间的运营协议 管理费的分配 主要的公司治理事宜 名称和标志的使用许可 管理公司与全体雇员（包括基金管理人）签订聘用协议、租赁、银行账户、保险等 Ⅲ.基金募集的主要条款 基金募集的核心文件-私募备忘录主要内容 证券披露 促销/过往业绩记录 风险因素 税务/监管披露 条款书 条款书/有限合伙协议的主要内容基金的基本情况 基金投资的目的及范围 基金的最大规模 基金募集的开放期（一般为6~12个月） 基金合伙人的人数控制，以及基金维持私募的地位，避免繁重的披露要求 每位合伙人的最低投资金额 基金的运营期限 一般最长为10年 在特殊情况下可以延期以处理资产组合中的尚未退出的投资项目 基金的生命周期 条款书/有限合伙协议的主要内容投资金额承诺 有限合伙人的资金承诺： 一般为基金规模的99% 普通合伙人的资金承诺： 一般为基金规模的1%，也有在百分比及50万美元中取较小者为准。有限合伙人一般要