第七章_营运资本管理.pptVIP

第七章;问题的提出;　这正是康柏的竟争对手之一计算机制造商Gateway2000在1997年第二季度所面临的问题。存货骤增至4.6亿美元，远远高于正常的3亿美元。更糟糕的是，由于在计算机行业存货过时很快，企业解决这一问题的时间也很有限。于是在第三季度的计划中，公司准备将销货数量提升30%，但由于采取削价销售以减少存货的政策，利润远远低于最初的预测。 ;　Gateway2000在努力缩短存货售出前所占用的时间即存货周转期。 　 　货物在出售之前在仓库中停留时间的长短正是本章所要探讨的。 ;本章主要内容;一、营运资本概述; （二）经营周期和现金周期 ;现金周转期＝经营周转期－应付账款周转期 ＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期 ;（三）营运资本管理内容 营运资本管理是对公司短期财务问题的规划与控制，其主要涉及流动资产投资管理和短期融资管理两个方面，具体包括： １、营运资本管理政策； ２、短期债务融资方式及其管理； ３、主要流动资产项目（现金及应收账款）的管理。;二、营运资本财务政策;（一）流动资产投资政策 不同的行业、不同经营规模、不同利率水平，公司流动资产的占用水平各不相同。 ; １、宽松的投资政策 ２、冒险的投资政策 ３、中庸的投资政策 ;（二）营运资本融资政策 　营运资本融资政策是指如何安排永久性流动资产和临时性流动资产的资金来源问题的政策。从营运资本与长、短期资金来源的配合关系，依其风险和收益的不同，主要有三种可供选择的营运资本政策类型。;１、中庸的融资政策(配合型) ２、激进的融资政策(冒险型) ３、保守的融资政策(稳健型) ;;三、短期债务融资;（一）短期债务融资类型与特点 短期债务融资可以分为无息债务融资和有息债务融资两类。 无息债务融资主要形式包括商业信用，有息债务融资主要包括短期银行借款、短期融资券等。;;（二）无息债务融资－商业信用 １、商业信用的形式 应付账款 应付票据 预收账款 其他应计项目 ;２、商业信用的条件 预付货款。 延期付款，但不提供现金折扣。 延期付款，但早付款有现金折扣。 ; ３、商业信用的资本成本 放弃现金折扣的机会成本或是享受现金折扣的潜在收益。 　　　　　　　　　　　 折扣率　　　　　360 商业信用资本成本＝—————×————————　　　　　　 （1－折扣率） (信用期－折扣期) ; 某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万；20天之内付款，付99万；30天之内付款付100万（2/10，1/20，n/30）。假设短期银行贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的机会成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 ; 根据供应商提供的付款条件，将有关条件代入公式（10.10）得： 放弃10天内付款折扣的机会成本=[2%/（1-2%）]×[360/（30-10）] ×100%=36.7% 放弃20天内付款折扣的机会成本=[1%/(1-1%)]×[360/（30-20）]×100% =36.36%　　;;（三）有息债务融资 １、短期银行借款 　是指公司向商业银行借入的、期限在一年以内的借款，是公司非自发性短期资金来源的一种主要形式。在我国，短期银行借款是绝大多数公司短期资金来源中最重要的组成部分。 　;２、短期融资券 短期融资券又称商业票据、短期债券，它是由规模大、业绩好、信誉高、风险低的大型工商企业或金融企业发行的无担保可转让的本票，是一种新型的短期融资方式。 ;;请比较上例中的三种不同营运资本策略对公司股东收益率、流动比率、资本成本率及营运资本需求的不同影响,以加深对本章核心内容—营运资本政策的理解。;四、主要流动资产项目管理;问题;　据了解，四川长虹2002年以全球销售1129万台和出口398万台夺得销售和出口两项第一，而2001年长虹的出口只有12万台，一年内出口增长了33倍多。长虹2002年的应收账款较2001年增加了13.4亿元，同比增长了46.5%。其中仅一年间，APEX公司欠四川长虹的款项由3.46亿元猛增至38.3亿元，占公司应收账款的92%。 ;;;（一）现金预算管理;;;3/现金余额控制 　根据收入和支出预算，编制现金预算表，重点加强现金余额的控制。现金预算表的内容主要包括：现金收入、现金支出、现金溢缺、现金融通。它们的相互关系可用公式表示为： 　期初现金结存额＋预算期间的现金收入－预算期间的现金支出±现金融通=期末理想的现金结存余额 ;对于现金余额的控制，应视具体的情况而定。一般说来，临时性的现金多余可以考虑归还短期借款或购买短期有价证券。如果这种多余是长期性的，则比较适合归还长期借款或进行有价证券投资，