【汇报版】公司债权人治理-第二组.pptVIP

《公司治理学》 公司债权人治理 第二组 王雪、王兴铭、于水生、于爱华 目录 理论分析 政策实践 案例分析 第一部分 理论分析 主要内容： 公司债权人分类 债权人与公司的联结模式 债权人治理类型 商业银行的角色 第一部分 理论分析 一、公司债权人分类： 自愿性债权人和非自愿性债权人 自愿性债权人 我国主要有商业银行、商业信用供给方以及公司债债权人。 非自愿性债权人 因企业的侵权行为而被动负债的组织或个人，例如公司员工及受公司行为影响的社区居民等。 第一部分 理论分析 二、债权人与公司的联结模式 债权人和公司之间存在股权和债权两种纽带； 根据债权人角色和身份不同，债权人治理模式分为双链控制和单链控制。 双链控制模式 银行可以通过债权契约和股权契约两种途径参与公司治理过程，例如德国“全能银行” 单链接控制模式 银行与公司仅通过债务契约管理联结，例如英美银行。 第一部分 理论分析 三、债权人治理类型 债权人防御型治理 防御型治理的实质是银行以及商业信用债权人利用信息、人才等优势，借助债务契约、法律援助或联盟关系等治理工具，对债务人投机动机导致的自利行为进行监督和约束； 可降低债权人风险与收益的不匹配程度，避免显性和隐性风险对债权人造成的经济损失。 第一部分 理论分析 债权人支持型治理 债权人的支持型治理通常立足于债权人与公司的联盟利益，从长期战略视角下对公司进行积极干预和扶持。 通常情况下，支持型治理建立在双方的债权关系以及股权关系双重纽带基础上，债权人通过向公司派驻董事、监事，保障公司决策的效率性和公平性。 股权关系的存在有利于实现契约双方的利益捆绑，当公司陷入财务危机时，债权人可以通过债务重组的方式向公司再次注资或延长还债期限，保证公司的资金实力，在债权人权利保护的基础上，提升公司的治理水平，实现共赢。 第一部分 理论分析 四、商业银行的角色 商业银行在公司治理中的角色 银行作为债权人对公司治理的参与 银行作为股东对公司治理的参与 4.1 商业银行在公司治理中的角色 1.专家式债权监督 债权监督赋予商业银行在公司治理中的独特地位。 Grossman Hart（1982）最早提出了通过债权而不是股权促使经理人员努力工作的崭新观点。 1984年，Diamond首次建立了债权人监督模型。 1985年，Fama提出了“拜托债权人(Enlist the Bondholders)”的概念。Jensen(1986)认为，债务支出减少了公司低效投资的可能性。 第一部分 理论分析 4.1 商业银行在公司治理中的角色 2.市场评价式监督 主要依赖资本市场中的中立机构客观公正的评价和相应的信息发布活动而对经理人员产生监督效果。如：会计师、审计师、税务师事务所证券公司、各类型基金公司、投资银行等投资咨询机构。 John Doukas等人（2001）对证券分析师所跟踪的7000家公司1988～1994年的数据资料进行系统研究。 第一部分 理论分析 4.1 商业银行在公司治理中的角色 3.作为公司股东而参与公司治理 美国，商业银行被禁止直接持有公司股份。 日本的主银行不仅可以通过相互大量持有公司股票，而且在公司遇到财务危机或经营困境时会进行干预。 德国的全能银行虽然持有公司股份比例较日本低，但通过特殊的委托投票制度安排而拥有公司很大的控制权。 至于非银行金融机构，虽然有一些限制，但基本上在各国都可以作为机构投资者的身份参与公司治理。 第一部分 理论分析 4.2 银行作为债权人对公司治理的参与 1．银行作为债权人的约束作用 债权的现金流约束和期限约束 这种硬预算约束机制会使经理人员感受到一种特殊的压力，即最低限度要保证还本付息，从而减少了经理人员的机会主义行为，也减少了代理成本； 债务契约的限制 债权人在债务契约中规定的一些具有针对性的条款使其成为一种对于经理人员的约束机制； 破产机制的作用 如果公司（债务人）突破现金流和期限约束的底限，债权人可能就要启动破产程序，公司的控制权也要随之由股东转移给债权人，为了避免以上情形的发生，经理人员只有努力工作以不断提高公司绩效，这就是破产程序的压力作用对于公司治理的效果。 第一部分 理论分析 4.2 银行作为债权人对公司治理的参与 2．银行作为债权人的监督作用 银行对其客户公司的监督权威主要来自两个方面： 债务契约所授予银行的监督权力； 银行为客户公司提供周转性的短期贷款业务的便利，不仅使银行可以获取第一手资料信息，同时也使客户公司存在接受银行监督以提高自身声誉的激励。 不同国家银行在不同的公司治理模式下发挥作用： 英美模式下，公司主要依赖股权融资，银行在公司治理中发挥作用的空间不大，