二О一一年十二月.ppt

一、农业板块走势回顾 年初以来农业板块走势 2011年年初至今，农业板块下跌18.5％，沪深300下跌16.7％，跑输大盘1.9％。 （2010年农业板块上涨18％，沪深300下跌12.5％，跑赢大盘30％） 一、农业板块走势回顾 子行业表现 1、果蔬饮料下跌36.3％：番茄酱、苹果汁行业不景气 2、 农产品加工下跌24.7%： 限制农产品深加工政策、原材料涨价 3、林业下跌23.3％：无业绩、林权改革进行中 4、畜牧养殖下跌16.9％：猪肉价格从高位回落 一、农业板块走势回顾 历年农业板块季节性走势 1、（2007－2009）近4年历史走势显示，农业板块跑赢大盘主要在一、四季度。 主要原因： 四季度农产品季节性需求、而一季度主要是“中央一号文件”行情。 2、二、三季度比较平稳。 一、农业板块走势回顾 历年农业板块季节性走势 2010年 不同以往季节走势：三季度跑赢大盘18％，四季度下跌1.3％ 主要原因：2010年下半年至年底，农产品价格集体爆涨（玉米涨13％、食用油涨27％、猪肉涨41％、粳稻涨29％、棉花涨85％、白糖涨35％），通胀预期严重。 2011年。上半年：畜禽养殖产业链高景气带动养殖、饲料轮番受益。下半年：种业超跌反弹、海产品提价预期 2012年农产品价格走势如何？ 二、农产品价格走势 2011年主要农产品走势： 农产品批发价格指数年初以来先涨后跌，与去年同期基本持平。 主要品种： 二、农产品价格走势 玉米： 1、供求：我们预计11/12年度我国玉米产量在1.75亿吨左右，增产1000万吨左右，增幅超5％，供求偏紧局面有所缓解。 2、国家政策：出台政策限制深加工、进口国外玉米。 3、关于进口：预计11年进口量达500万吨，以后进口将呈常态。 4、价格判断: 预计2010年高位振荡，略有下跌，中枢价：大连港2100元/吨。原因：增产预期，难出现抢购现象/饲料需求长期向好获支撑/ 饲用小麦替代玉米（200元价差）。 二、农产品价格走势 小麦： 1、供求：我们预计小麦产量为1.1亿吨，相比上年度减少290万吨，减幅在2.6%；口粮稳定，饲用需求在增加。供求不会出现实质性问题。 2、国家政策：充足的储备（约7000万吨）、定向拍卖。 3、价格判断: 预计2012年价格走势稳定。关注：玉米与小麦价差是否出现逆转、小麦饲用需求情况 二、农产品价格走势 食用油： 1、供求：食用油消费我国豆油消费占比41％，棕榈油占比21%。对外依存度超60％。预计11/12年度食用油产量2060万吨，进口905万吨，总供给近3000万吨，预计需求量2900万吨，当前食用油供应相对充裕。 2、国家政策：约谈大型油脂企业限价令、国储进口大豆。 3、价格判断: 豆油中枢价位：9000元/吨。关注南美种植面积＋拉尼娜现象＋东南亚棕榈油产量情况。预计若天气正常，豆油仍将区间振荡，若天气不利，价格将振荡上扬的概率较大。 二、农产品价格走势 白糖： 1、供求：预计11/12年度糖产量1150万吨，国内总需求1350－1400万吨，供求缺口200－250万吨，预计今年进口200万吨。 2、国外：2011/12年度，全球同增6％。库存消费上升至37％。其中主产国：巴西产量同减9％、 印度产量同增7％，泰国产量同增11％。主要进口国：俄罗斯同增90％，中国同增9.5％。全球原糖供求由偏紧转向宽松。外糖价难涨。 3、价格判断: 中枢价位：7000元/吨。预计2012年上半年平稳运行，下半年下跌可能性较大。主要原因：甘蔗收购价升至500元（对应联动糖价7000元）、外糖调整。 二、农产品价格走势 棉花： 1、供求：预计11/12年度棉花产量750万吨，预计增产国内总需求950万吨，供求缺口250万吨，预计今年进口300万吨。 2、进口国：美国（33％）、印度（30％）、乌兹别克斯坦（12％）。 3、价格判断: 中枢价位：19000元/吨。预计区间震荡（19000－22000元/吨）的可能性较大。关注：中国进口需求/国家收储/纺织业复苏态势 二、农产品价格走势 猪价： 1、近期猪肉下跌原因：9、10月份以来生猪出栏增加＋中国进口猪肉＋部分地区疫情，提前出栏。 2、补栏情况：前期仔猪补栏较积极，但母猪补栏积极性一直不高。