财务管理（郑海埃）8投资决策实务.pptVIP

第8章 投资决策实务 模块三 内 容 纲 要 8.1现实中现金流量的计算 8.2项目投资决策 8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响 √ 8.1.1现金流量计算中应注意的问题 区分相关成本和非相关成本 8.1 现实中现金流量的计算 机会成本 部门间的影响 决策相关 放弃的潜在收益 竞争or互补 2. 税负对现金流量的影响 8.1.1税负与折旧对投资的影响 8.1 现实中现金流量的计算 【例8-1】常德公司目前的损益情况见表8-1。该公司正在考虑一项财产保险计划，每月支付1000元保险费，假定所得税率为30%，该保险费的税后成本是多少？ 项目 目前（不买保险） 买保险 销售收入 10000 10000 成本和费用 5000 5000 新增保险费 0 1000 税前利润 5000 4000 所得税（30%） 1500 1200 税后利润 3500 2800 新增保险费后的税后成本 　 700=3500-2800 凡是可以税前扣除的项目，都可以起到减免所得税的作用 8.1.1税负与折旧对投资的影响 8.1 现实中现金流量的计算 折旧对税负的影响 单位：元 项目 A公司 B公司 销售收入 (1) 10000 10000 成本和费用： 　 付现成本 (2) 5000 5000 折旧 (3) 500 0 合计 (4)=(2)+(3) 5500 5000 税前利润 (5)=(1)-(4) 4500 5000 所得税（30%）(6)=(5)*0.3 1350 1500 税后利润 (7)=(5)-(6) 3150 3500 营业现金净流量(8) 　 税后利润 (7) 3150 3500 折旧 (9) 500 0 合计 (8)=(7)+(9) 3650 3500 A公司比B公司拥有较多的现金 150 折旧计入成本 B比A利润多350元 A公司比B公司拥有较多的现金 （8-5） （8-6） 8.1.1税负与折旧对投资的影响 8.1 现实中现金流量的计算 （3）税后现金流量 不需要知道利润是多少，使用起来比较方便 （8-4） 已包括流转税 内 容 纲 要 8.1现实中现金流量的计算 8.2项目投资决策 8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响 √ 1. 使用获利指数法的步骤 8.2.2资本限额决策 8.2 项目投资决策 计算所有项目的获利指数，并列出每个项目的初始投资额。 资本限额能够满足 完成决策 资本限额不能满足 计算限额内项目各种组合的加权平均获利指数 接受加权平均获利指数最大最大的投资组合 2. 使用净现值法的步骤 8.2.2资本限额决策 8.2 项目投资决策 计算所有项目的净现值，并列出每个项目的初始投资额。 资本限额能够满足 完成决策 资本限额不能满足 计算限额内项目各种组合的净现值合计数 接受净现值合计数最大的投资组合 8.2.3 投资时机选择决策 8.2 项目投资决策 投资时机选择决策可以使决策者确定开始投资的最佳时期。 在等待时机过程中，公司能够得到更为充分的市场信息或更高的产品价格，或者有时间继续提高产品的性能。但是这些决策优势也会带来因为等待而引起的时间价值的损失，以及竞争者提前进入市场的危险，另外成本也可能会随着时间的延长而增加。 进行投资时机选择的标准仍然是净现值最大化 ，不能将计算出来的净现值进行简单对比，而应该折合成同一个时点的现值再进行比较。 内容纲要 8.1现实中现金流量的计算 8.2项目投资决策 8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响 √ 8.3 风险投资决策 风险性投资分析 风险调整法 对项目基础状态的不确定性进行分析 调整未来现金流 调整贴现率 敏感性分析 决策树分析 盈亏平衡分析 8.3 风险投资决策 8.3.3 决策树法 可用于分析各期现金流量彼此相关的投资项目。决策树直观地表示了一个多阶段项目决策中每一个阶段的投资决策和可能发生的结果及其发生的概率,所以决策树法可用于识别净现值分析中的系列决策过程。 分析的步骤： 把项目分成明确界定的几个阶段 列出每一个阶段可能发生的结果 列出各个阶段每个结果发生的概率 计算每一个结果对项目的预期现金流量的影响 从后向前评估决策树各个阶段所采取的最佳行动 估算第一阶段应采取的最佳行动 1 2 3 决策节点 方案分枝 方案分枝 状态节点 概率分枝 概率分枝 概率分枝 概率分枝 结果节点 结果节点 结果节点 结果节点 决策树结构图 8.3 风险投资决策 8.3.3 决策树法 8.3 风险投资决策 8.3.3 决策树法 【例8-