财务管理第二章投资的风险价值(第8讲).pptVIP

天津职业技术师范大学 经管学院 1.风险 风险--一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果 的变动程度。 风险是客观的 一定条件：投资什么，量为多少 一定时期：越接近起点，不确定性越强，越接近到期日预计越准确 风险 不确定性 风险—事先估计采取某种行动可能导致的结果，以及每 种结果出现的可能性； 不确定性—只知道采取某种行动可能形成的各种结果， 但不知道它们出现的概率；两者都不知道。 不确定性投资方案在一定条件下可转化为风险性投资方案 财务管理中的 “风险”—资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。 风险可能带来超出预期的损失，呈现其不利的一面 也可能带来超出预期的收益，呈现其有利的一面。 风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。 2.风险的类别 ----从企业本身看 经营风险 --指因生产经营方面的原因给企业 盈利带来的不确定性。 供应方面：运输路线改变，原材料价格变动… 生产方面：生产方向不对，产品更新慢，质量不合格 销售方面：新竞争对手的出现，消费者喜好变化… 财务风险 --指因借款而增加的风险。 来源： 利率变化的不确定性 企业负债比重的大小 3.风险报酬（暂不考虑通货膨胀） 人们之所以进行风险投资，是因为： 1、世界上几乎不存在完全无风险的投资机会，要投资只能进行风险投资； 2、从事风险投资可以得到相应的风险报酬 风险报酬—指投资者由于冒风险进行投资 而获得的超过资金时间价值的额外收益。 R 风险报酬率 无风险报酬率 0 风险程度 (1)确定收益的概率分布 xi表示随机事件的第i种结果，Pi表示出现该种结果 的相应概率。 若xi肯定出现，则Pi＝1；若xi肯定不出现，则Pi＝0。 概率必须符合下列两个要求： 所有的概率都必须在0和1之间，即0≤Pi≤1。 所有可能结果的概率之和等于l，即 n表示可能出现的结果的个数。 (1)确定收益的概率分布 例21 开开公司有两个投资机会：A项目是一个高科 技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且 该项目搞得好，取得较好的市场占有率，利润会很 大；否则，利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品 并且是必需品，销售前景可以比较准确地预测出来。 假设未来的经济情况只有三种：繁荣、一般、较差， 有关的概率分布和预期报酬率见下表： (2)计算预期收益 预期收益又名期望值（Expected Value）是指某 一投资项目未来收益的各种可能结果，用概率为权 数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值， 反映预期收益的平均化，代表投资者的合理预期。 通常用符号表示，其计算公式如下: (2)计算预期收益 例22 以表2-2中有关数据计算甲产品投产后预计收 益的期望值。 解： ＝0.3×90%＋0.4×15%＋0.3×(-60%) ＝15% ＝0.3×20%＋0.4×15% ＋ 0.3×10% ＝15% 预期收益相同情况下，风险程度同收益的概率 分布有密切联系。（P40 概率分布的两种类型） 概率越集中，实际可能的结果就会越接近预期 收益，风险小；反之风险大。 离散程度用以衡量风险的大小。表示随机变量 离散程度的指标主要有标准离差和标准离差率。 (3)计算离散程度 ①标准离差是各种可能的报酬率偏离预期收益 （期望值）的综合差异，用来反映离散程度。 其计算公式为： 例23 以表2-2中的数据为例，计算A、B两个项目的 标准离差。 解： 从计算结果可看出，A项目的标准离差大 于B项目的标准离差，在期望值相同的情况 下，B的标准离差较小，意味着风险小，所以 应选择B方案。 注意：标准离差只能用来比较期望值相同的 各项投资的风险程度。如果几个项目的期望 值不同，应运用标准离差率衡量风险程度。 （3）计算离散程度 ----②标准离差率是标准离差同期望值之比， 通常用符号V表示，其计算公式为： 例24 以表2-2中有关数据为例，计算A、B两个项目 的标准离差率。 解： 　 由计算可知，B项目的风险较小。 (4)风险收益率 标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大 小，但还无法将风险与收益结合起来进