政策监管、公开增发与盈余管理.PDF

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2019．02．004 政策监管、公开增发与盈余管理 王 湛（副教授），蔡 方 【摘要】以2003~2006年和2009~2013年公开增发的上市公司为研究样本，采用盈余分布分析法、 多元回归分析法，探究上市公司在公开增发过程中是否存在应计盈余管理或真实盈余管理行为，以及其 与政策监管变量之间的相关性；辅之以对照实验研究法，以两个期间内非增发上市公司为对照样本，探 究监管政策对两种盈余管理行为的导向性。研究发现：公开增发上市公司在两个政策适用期内均有应计 和真实盈余管理行为发生；而监管政策规定的不同阈值水平对盈余管理起到不同的导向作用；随着相关 监管政策和资本市场的完善，公开增发公司的盈余管理行为更加谨慎。研究中采用多元回归分析法用以 检验两种盈余管理行为与政策变量之间的相关性，运用对照实验研究法验证两种行为与政策变量之间 可能的因果关系，从而在统计学意义上确认了后者对前者的导向作用。 【关键词】应计盈余管理；真实盈余管理；政策监管；公开增发 【中图分类号】F275；F276.6 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2019）02-0032-9 似方法进行探索并提出了盈余管理的计量方法，如 一、引言 Healy模型（1985）、DeAngelo模型（1986）、Jones模型 证券市场为实体经济的发展提供了有效的资 （1991）、修正的Jones 模型（1995）以及扩展的Jones 金流动渠道，增发作为一种股权再融资方式，在为 模型（1999）等。 [ ] 10 上市公司低成本融资的同时也刺激了上市公司的 林舒、魏明海 采用调整的DeAngelo模型以 盈余管理行为的产生。增发监管政策作为政府监管 我国A股上市公司IPO前的数据为样本，探索这 上市公司增发行为的重要手段，从1998年的“设置 一过程中的盈余管理行为。真实盈余管理是指通过 门槛”，经历了2000~2002年的逐步“提高门槛”以 安排交易时间和规划交易来操纵盈余的方法。 [ ] 11 及2006年的“降低门槛”等多个阶段。为了达到增 Roychowdhury 指出微利公司用实际活动进行盈 发门槛，上市公司在强烈的融资需求刺激下存在利 余管理的方式有三种，分别是价格折扣、削减操纵 用盈余管理提高会计业绩的可能。而伴随着政策的 费用和过度生产，以此达到避免亏损的目的。 [ ] [ ] 12 13 多次变更，拟增发上市公司的盈余管理行为也随之 Gunny 和Cohen等 研究发现，异常现金流与异 变化。 常可操纵费用越低，异常生产成本越高，真实盈余 理论研究领域目前主要研究应计和真实盈余管 管理的整体程度越高。度量真实盈余管理最常见 [ ] 14 理两种盈余管理行为。研究中最初只有盈余管理的