南山集团有限公司2019年公开发行公司债券（第一期）信用评级报告.pdf

公司债券信用评级报告 务多元化有利于降低单一业务的经营风险。 3 ．公司高端铝产品在建项目已接近尾声， 部分高端产品已通过相关体系认证，并与相关 下游客户建立合作关系，有利于公司未来整体 经营业绩的提升。 4 ．公司收入和利润规模大，经营现金流保 持净流入状态，整体债务负担适中。 关注 1．铝土矿及煤炭作为公司铝加工板块的主 要原材料，采购集中度较高，议价能力较弱， 存在一定的价格和汇率波动风险。 2 ．公司存货规模较大，未来若铝价出现大 幅波动，存货存在一定跌价风险。应收账款和 其他应收款规模较大，对公司资金形成占用。 2017 年，公司贸易业务规模大幅提升，但业务 整体盈利水平低，对公司整体盈利水平形成掣 制。 3 ．公司在建项目“印尼宾坦南山工业园100 万吨氧化铝项目”资金需求较大，后继资本支 出压力较大。公司债务结构中长期债务所占比 重大，但存在集中偿付压力。所有者权益中未 分配利润过大，权益结构稳定性不足。 分析师 李 晶 电话：010 邮箱：lij@