汇率阶段性企稳概率大.PDFVIP

研究报告 月报 宏观 汇率阶段性企稳概率大 2018 年11 月5 日星期一 【要点】  中央政治局会议定调经济下行压力加大  政策加大扶持民营企业力度 研究员  10 月制造业PMI 掉至50.2  资金面有望延续宽松 王扬扬 （F3034541）  汇率企稳概率较大 王陆心 （F3048090）  美国三季度GDP 受净出口拖累表现不佳  美国就业及薪资数据大幅超预期，国内消费表现良好，预期通胀水平上升  美国及欧元区制造业PMI 下滑，日本制造业扩张速度加快 Tel ：021  欧洲日本均保持利率不变 地址：上海市徐汇区襄阳 【评论】 南路 365 号 B 栋 207 首先，党中央对经济下行压力做了确认，当前核心是稳就业和稳经济。考虑到民 (200000) 营企业在就业及经济活力方面的重要作用，政策对民营企业重视程度及支持力度趋 于提升。经济数据层面，PMI、房地产销售增速、房价环比涨幅等指标表现疲软，同 样预示未来经济下行加大。我们认为经济的下行已经是不可避免，政策是否能较好地 减缓相应冲击，取决于政策执行速度及市场信心是否足够。汇率方面，11 月美元可 能相对偏弱，同时央行维稳态度明确，因此人民币可能阶段性企稳。 本月全球经济在贸易争端的影响下表现疲软的态势，并且从PMI 等先行数据来 看，今年内美元及欧元区的经济回暖的可能性较小。美国方面，就业数据大幅超预 期，未来通胀预计加速，整体来看可能存在滞胀风险。本周美国对伊朗的第二轮全面 制裁启动，周二美国中期选举开始，未来需关注时间后续发展及汇率走势。 【本月关注点】 中美经贸关系进展，G20 峰会 【10 月大类资产表现回顾】 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、中央政治局定调经济下行压力加大 首先，党中央对经济下行压力做了确认，当前核心是稳就业和稳经济。考虑到民营企业在就 业及经济活力方面的重要作用，政策对民营企业重视程度及支持力度趋于提升。经济数据层面， PMI、房地产销售增速、房价环比涨幅等指标表现疲软，同样预示未来经济下行加大。政策是否能 较好地减缓相应冲击，取决于政策执行情况及市场对政策和发展前景的信心。 1、10 月22 日晚，央行发文称决定在今年6 月增加再贷款和再贴现额度1500 亿元的基础上， 再增加再贷款和再贴现额度1500 亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小 微、民营企业的信贷投放。 2 、10 月31 日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议 指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风 险隐患有所暴露。会议强调，要坚持稳中求进工作总基调，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外 资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。 3、11 月 1 日总书记主持召开民营企业座谈会强调，要毫不动摇鼓励支持引导非公有制