大资管市场概述.ppt

风险最大的是一些期限错配激进套利的产品。一些金融机构近几年发行了大量期限错配的产品，比如，1-6个月的产品，但实际却通过期限错配投资到1-2年期的产品中。市场上一些信托公司都发行过季度期限的产品，这些产品很多都被投到市场上中长期的理财产品中。这类产品可能首当其冲地会在这轮流动性危机中出现风险。 从某种程度上说，这根本就是一个庞氏骗局。在一定的条件下，投资者一旦失去信心并减少他们的购买或退出理财产品，这样的击鼓传花便会停止。 庞氏骗局是美国意大利裔投机商查尔斯-庞齐上世纪二十年代年“发明”的，在中国又称“拆东墙补西墙”、“空手套白狼”。简言之就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。 中行董事长肖钢日前撰文指出，银行业的财富管理(以理财产品为主)蕴含较大风险，尤其是“资金池”运作的产品，银行采用“发新偿旧”来满足到期产品的兑付，本质上是“庞氏骗局”。此言一出，引发热议。 监管层于2013年对各大商业银行资金池理财产品进行现场检查，对于4月底前整改不达标的银行，甚至将被叫停理财业务资格。一旦银行理财产品放弃资金池运作模式，转而回到传统的一对一产品，势必会导致各类产品风险和收益的分化。因为以债券为投资对象的产品风险和收益较低，以融资类项目为投资对象的产品风险和收益都较高。因此资金池运作模式必将成为银行理财产品的过渡产物，预计未来基金化理财产品将成为主流，产品投向将更加具体和透明，产品收益分配将以真实投资资产带来的收益为准。 * 原条款还包括红字部分，因“对于”那条仅针对第二条，所以不建议把第二条放最前面、“对于”接到第一条前面。 前提是这些理财产品买卖的兑现都不是在交易所或者银行间的专门交易市场交易的资产，是场外的属于有一定价值的可以交易的东西。比如银行信托产品、各种各样的商业票据、信用证、应收帐款等。 这些常规渠道交易的产品和非标准化的债权资产主要区别在于，价值没有市场表现。因为如果可以上市交易、银行间市场交易所交易，那就有价值，可以判断价格的高低变化是怎么样，另外上市的品种都要达到一定资格，所以风险相对在一个可控的范围内。而非标准化的资产既没有经过交易所的上市把关，又没有市场的价值指导，所以风险、价格变化、信用度就完全取决于金融机构、买卖产品的银行。而投资者对它也缺乏了解，所以风险相对比较大。 * * * * * * 信托贷款是指信托机构在国家规定的范围内，运用信托存款等自有资金，对自行审定的单位和项目发放的贷款。 信托公司发放信托贷款，常与借款人约定控制企业公章，以及限制担保、借款、资产处置和关联交易等重大经营活动，实时掌握企业经营和财务状况，出现了所谓债权股份化的趋势，这是银行贷款所不具备的特点。 在该信托主体中，通常合法享有资产收益权的人为信托的委托人（通常也是初始受益人），信托公司为受托人。初始受益权通过转让信托受益权达到融资目的，这也是目前财产权信托比较流行的做法。 * 例子已换 * 阳光私募基金是信托化了的私募基金。阳光私募基金与一般（即所谓“灰色的”）私募证券基金的区别主要在于规范化，透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安全。 阳光私募基金按照产品属性分为两大类，一种是结构化，一种是非结构化产品。 结构，本质是把投资者分割为不同层级：“优先”一般为普通投资者，“次级”多为发起该产品并管理这部分投资的机构。 阳光私募基金主要涉及五方当事人：一是委托人，即信托计划的合格投资者；二是受托人，即信托公司；三是投资顾问，即投资公司或资产管理公司；其余两方分别是负责资金托管的托管银行和负责证券托管的证券公司。 * 第一层法律关系，存在于投资者与信托公司之间基于信托合同而产生的信托关系。 第二层法律关系，存在于投资公司或资产管理公司与信托公司之间的投资顾问关系。投资公司或资产管理公司接受信托公司的聘任，向信托公司提供证券组合、交易建议书、公司研究报告。作为投资顾问收取一定数额的投资顾问费，另外计划以次级受益人的身份出资5000万，然后通过合作的信托公司和银行发行产品按照1：3的比例组成一个投资主体，再以该投资主体身份参与各上市公司的定向增发。 第三层法律关系，存在于信托公司、银行以及证券公司之间的三方托管关系。 * 券商接受投资者委托，并将投资者的资金投资于股票、债券等金融产品的一种理财服务，其风险和收益介于储蓄和股票投资之间。 它是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品 从管理上来讲跟基金差不多，不过一般券商系资产管理会灵活一些，股票仓位最低可以到空仓，另外参与费用会低一些，缺点之处很多每月只开放几天，另外对参与金额有最低要求。 * 因监管条文中删除了限定、非限定，故此图修改。但券商实际操作情况不同与此，大的券商仍然在销售限定、非限定