货币局制度 组长陈柳松.pptVIP

* 货币局制度 The Currency Board Arrangement 小组成员：陈柳松 魏旭鹏 宋如男 姜 倩 沈佳雯 季佳丽 严葭露 邢佳慧 第三节 货币局制度 一、货币局制度 （一）货币局制度含义 指在法律中明确规定本国货币与某一外国货币可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。是一种随时准备以一个固定汇率将本国发行的纸币或硬币兑换成外汇储备的货币制度。 （二）简史 货币局最早产生—毛里求斯1849年，西非货币局成立标志货币局成熟，以后分别为60年代 --38个 ，70年代-- 20个 ，80年代 --9个 ，90年代-- 14个国家 目前，实行货币局制度的国家和地区主要是：中国香港特区、阿根廷、波黑、文莱、保加利亚、爱沙尼亚、立陶宛和吉布提。 货币局制度的主要特征 （一）100%的货币发行保证 1.货币局制度有利于抑制通货膨胀 2.在货币局制度下，银行体系的稳健受到制约 3.货币局制度有助于保证货币发行机构的相对独立性 4.货币局制度有助于保证国际收支自动调节机制的有 效运行 5.货币局制度减少铸币税收益 （二）货币完全可兑换 （三）汇率稳定 货币局制度的弊端 （一）货币局制度不易隔离外来冲击的影 响 （二）实行货币局制度的国家完全丧失了 其货币政策的独立性 （三）货币局制度下的固定汇率易导致投 机攻击 阿根廷货币局制度 1.自20世纪70年代起至1990年，阿根廷共发生了7次货币危机，每一次货币危机都伴随着严重的通胀。 在1975~1990年的16年间，除1986年的通胀率为90.1%外，其他年份的通胀率均为100%以上。1989年年底通胀率曾高达5000%。 2.在长期恶性通胀的打击下，投资者对阿根廷货币已失去信心。 （一）实施背景 阿根廷货币局制度 阿根廷货币局制度不仅具有货币局制度的一般内容,而且还有自己的特点。 第一,阿根廷选定美元作为锚货币。这实质上意味着阿根廷将其货币政策的主导权托付给了美联储,美联储成为阿根廷货币的最后贷款人。 第二,阿根廷货币与美元完全固定。阿根廷的有关法律规定1美元=1阿根廷比索,而且其央行承担维持该法定汇率稳定的义务。 第三,阿根廷仍然保留了中央银行—商业银行的二级银行体制。在该体制中,货币发行权归中央银行,但其央行只有在外汇储备增加的条件下才能按法定汇率发行相应的本币 第四,阿根廷央行基础货币发行的80%以外汇储备担保,其余20%以美元化财政券担保。 （二）特征 阿根廷货币局制度 实施效果： 1、通货膨胀率下降 2、1991～1994年的经济连续增长。GDP从20世纪80年代的年均-1.2%增至20世纪90年代的年均4%以上。其中的1992—1994年GDP增长率在6.0％—8.9％之间，名列拉美榜首。 货币局制度崩溃的经济分析 阿根廷实施的货币局制度,尽管能够带来遏制恶性通货膨胀和经济迅速恢复等一时的效果,但最终却摆脱不了崩溃的命运。原因有以下几点： 1.实际汇率高估 进入90年代，美国出现了战后最长时期的经济繁荣，受美国紧缩政策的影响，美元不断升值；受1994年墨西哥金融危机、1997年东南亚金融危机和1999年巴西金融动荡的影响，阿根廷主要贸易伙伴国对美元的汇率都有较大幅度的上升（贬值），阿根廷比索对美元高估的情况日益严重，贸易逆差不断扩大。但货币局制度不允许阿根廷通过调整汇率来改变国际收支状况。 货币局制度崩溃的经济分析 2.经常项目赤字 导致阿根廷经常项目赤字的重要原因有两个:一个是政府赤字;另一个是货币实际汇率升值,尤其是相对巴西货币雷亚尔的升值。 阿根廷在实行货币局制度的11年里,经常项目一直处于赤字状态,并且在20世纪90年代后期不断恶化,1997～1999年连续3年经常项目赤字占国内生产总值(GDP)的比重分别为4.2%、4.7%和4.2%。经常项目赤字占GDP比重连续3年超过4%就可被认为经常项目严重恶化。 货币局制度崩溃的经济分析 2.经常项目赤字 长期的经常项目赤字,一方面迫使利率上扬以吸引资本流入来弥补国际收支赤字,从而造成了沉重的外债负担,进而高利率又阻碍了生产投资和经济增长;另一方面使市场主体形成货币贬值预期,它同名义汇率和实际汇率严重背离所形成的货币贬值预期结合在一起,对即期汇率形成巨大的贬值压力。 货币局制度崩溃的经济分