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第十五章 货币政策 第二节　货币政策工具、传导机制和中介指标 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标一般性政策工具 1. 法定准备率、再贴现率和公开市场业务等工具，属于传统的、一般性的货币政策工具。 其特点是经常使用；且都属于对货币总量的调节，能对整个经济运行发生影响。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标一般性政策工具 2. 存款准备制度，始于英国；以法律形式出现则始于1913年美国的联邦储备法。凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度。 20世纪80年代以来，准备金工具的运用呈弱化之势。准备金率普遍极低，有些国家则取消了法定准备金制度。 法定存款准备率通常被认为是最猛烈的货币政策工具之一。但也不尽然。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标一般性政策工具 3. 再贴现工具，现在实际是泛指中央银行对商业银行等金融机构的再贴现和各种贷款利率的调整。各国的主导利率，不尽相同。 这一政策的作用，除影响商业银行的融资成本和超额准备率之外，更反映为告示效应。 4. 公开市场业务有明显的优越性。 然而，要使之有效地发挥其作用，必须具备全国性的金融市场；作为交易对象的债券等金融工具必须有足够的规模。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标选择性政策工具 1. 选择性政策工具是指可选择地对某些特殊领域的信用加以调节和影响的措施。 2. 其中有消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标直接信用控制和间接信用控制 1. 直接信用控制是指从质和量两个方面，以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动所进行的控制。 这包括利率最高限、信用配额、流动性比率和直接干预等。 2. 间接信用控制是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。 窗口指导没有法律约束力，但其作用有时也很大。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标我国货币政策工具的使用和选择问题 1. 中央银行使用什么样的货币政策工具来实现其货币政策目标，取决于不同时期的经济及金融环境等客观条件，并无一成不变的固定模式。 考察中国货币政策工具的运用，也必须立足于中国实际，而不能生搬硬套。 2. 中国主要的货币政策工具，现在已大体与市场经济国家相同。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标我国货币政策工具的使用和选择问题 3. 1984年，开始建立存款准备金制度。但较为规范的存款准备制度是实现于1998年。准备金率总的呈下降趋势，但视通货膨胀的压力大小，也不时调高调低。 在市场经济国家中，最为猛烈的法定准备金工具，在中国，由于种种对消因素，其作用力好像并不是强烈到不可接受的。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标我国货币政策工具的使用和选择问题 4. 信用贷款，习惯一直叫做再贷款，实际是指中国人民银行对商业银行等金融机构发放的贷款。 再贷款在中国人民银行的资产中占有最大的比重，很多年都是我国基础货币吞吐的主要渠道和调节贷款流向的重要手段。1994年以来，伴随外汇占款在中央银行资产中的比重大幅上升，再贷款的比重开始下降。同时，伴随着深化改革，更多地发挥其他政策工具的作用成为既定方向。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标我国货币政策工具的使用和选择问题 5. 再贴现业务的开展始于1986年，但业务量在中国人民银行资产中的比重较小。 贴现政策本质是利率政策，中国人民银行规定“基准利率”。但是，要使利率机制发挥作用，要求利率的变动能真实反映资金供求，以及融资成本的变动能够在很大程度上影响资金供求。现阶段，这两个条件处在发展培育的过程之中。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标我国货币政策工具的使用和选择问题 6. 1994年以前，尚不具备开展公开市场业务的条件。 随着1994年外汇体制改革，中国人民银行开始进行外汇公开市场操作。而以国债为对象的公开市场业务于1996年4月正式启动。 近年来，这一政策工具的运作空间和运作力度日益增强，成为货币当局的重要政策工具。 同时，中国人民银行也根据需要签发中央银行票据。 第十五章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标我国货币政策工具的使用和选择问题 7. 除上述工具外，