期权期货及其他衍生产品课件第.pptVIP

17 * * Chapter 1引 言 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * What is a Derivative? A derivative is an instrument whose value depends on, or is derived from, the value of another asset. Examples: futures, forwards, swaps, options, exotics… Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * 为什么衍生产品如此重要 在当今的经济环境下，衍生产品在转移风险方面扮演着关键角色 标的资产包括股票、汇率、利率、大宗商品、债务工具、电力、保费、气候等等 很多金融交易都嵌入了衍生产品 在对项目进行分析与估值方面实物期权的方法已被广泛采用 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * 如何交易衍生产品 交易所交易，例如：Chicago Board Options Exchange (CBOE) 场外交易市场(OTC) ，金融机构、基金经理和企业的资金部之间经常在场外市场进行衍生产品交易 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * The OTC Market Prior to 2008 很大程度上不受监管约束 金融机构常常是市场上流行产品的做市商，随时提供买入价和卖出价 主协议通常都规定了双方如何处理交易 但也有一些交易被递交到中央交易对手 (CCPs). 中央交易对手的作用如同交易所的清算中心 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * Since 2008… 场外市场的监管加强了，其目的在于: 降低系统风险(业界事例1.2, page 3) 增加透明度 在美国和其他一些国家，场外标准衍生产品必须按互换交易执行场所 (SEFs) 中所述的方式进行交易，其方式与交易所交易类似 对于大多数标准衍生产品交易，世界上许多地区都要求使用中央交易对手（CCPs） 所有交易都必须向登记中心提供备案 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * 场外衍生产品市场和交易所交易市场的规模(图 1.1, Page 4) Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * 来源：国际清算银行。图表显示了场外市场交易的面值总和及同一时间段交易所合约中的标的资产的总价值。 雷曼的破产(业界事例1.1) 2008年9月15日，雷曼兄弟向法庭提出破产保护，这是美国历史上最大的一起破产案。 雷曼在场外衍生产品市场上非常活跃，但由于其运作大多依赖短期债务，当市场对雷曼失去信心时，贷款人拒绝再将贷款进行延期，因此造成了它的破产 雷曼的交易对手数量高达8000多个，交易数量在百万笔以上。 在2007年，雷曼兄弟的杠杆比率高达31：1 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * How Derivatives are Used To hedge risks To speculate (take a view on the future direction of the market) To lock in an arbitrage profit To change the nature of a liability To change the nature of an investment without incurring the costs of selling one portfolio and buying another Options, Futures, and Other