油价走势均呈“尖峰”状,高油价的“泡沫”阶段持续时间短.pptVIP

未来较长时期内，国际油价很可能会延续下行探底态势，并在触底反弹后维持低位盘整的格局。国际原油市场供大于求的总体格局还会延续传统产油国不会减产。OPEC面临的形势与1986年相似，一方面有“增产保额”的 压力，同时维持相对低油价有利于延缓新一轮能源革命带来的颠覆性冲击；另一方面，出于国家安全利益考虑，海湾石油富国会配合美国对俄罗斯的经济打击和制裁。俄罗斯的产油区大都在寒冷地带，一旦停产油井会很快凝固， 所以其供给在短期内基本是刚性的。况且，油价暴跌后俄罗斯面临财政危机，“增产增收”的压力较大。近期俄罗斯已大幅调降原油出口税，减轻生产商负担，努力增加出口。页岩油产量将继续增加。近年来，美国页岩油革命带 来的供给量暴增是此轮油价发生周期性转换的关键因素。目前，一些页岩油企业发生了因财务状况恶化而申请破产的情况，关于页岩油未来供给是否可持续的判断分歧较大。我们的观点是：一方面，页岩油企业的真实生产成本比 此前市场普遍预期的要低。据多家研究机构对页岩油企业的财务报表分析发现，页岩油企业的完全成本普遍在40—50美元/桶左右，现金成本在25美元/桶 以下。另一方面，页岩油企业一般都运用期货、期权等金融衍生 工具对冲价格波动风险。比如，去年三季度油价下跌13%，但美国页岩油生产巨头大陆资源公司（Continental Resources）在对冲后的销售均价仅小幅下滑1%，小型石油公司Goodrich反而上 升1%，油价下跌风险被大量对冲。第三，单井产量的提升在一定程度上会抵消新增钻井数量的下滑。页岩油革命本质上是能源技术的创新和革命，核心技术的突破会大大提高单产，降低成本。以Eagle Ford产油区为 例，2010年该地区的单井产量不到100桶/天，但2014年却飞速提高至550桶/天，产能效率提高了5倍。此外，部分高成本页岩油企业的破产重组反而有利于提升行业集中度，降低长期成本。页岩气的发展历史也 可为我们提供参考：2008年页岩气革命后美国天然气价格从14美元/百万英热单位暴跌至1.8美元，此后长期维持在3—4美元左右，钻井数量大幅下滑，但6年来美国天然气产量却稳步上升。需求端将长期疲弱。当前 世界各主要经济体经济走势明显分化。美国经济增长强劲，一枝独秀，但对进口原油的依赖度却不断减弱，2014年从OPEC进口的原油量较6年前少了一半。欧盟和日本经济将长期低迷，过去5年原油进口年均增速为-2 .5%和0.9%，未来还将进一步下滑。我国经济迈入了“新常态”，对原油需求的增速顶峰期已过。印度虽潜力较大，但消费增速有限，估计未来10年都不会对油价产生实质性影响。综上，我们认为：当前相对较低的油价 会对供给造成一定冲击，但国际原油市场供大于求的总体格局还会延续；叠加考虑美元进入升值通道和投机资金推动的影响，未来油价的下行压力仍然比较大。 来源：期货日报 作者：张森 原油价格,石油价格,原油投资 A 波动周期从1859年现代石油工业诞生并成为国际性产业以来，国际油价经历了150多年的发展历程。从扣除货币因素影响后的实际价格来看，在这150多年的历史中，国际原油价格一共经历了5个比较大的波动周期 期。20世纪70年代以前的三轮波动周期（1861—1879年、1892—1905年和1914—1931年）20世纪70年代以前的三轮波动周期（1861—1879年、1892—1905年和1914—19 31年）20世纪70年代以前，美国是原油的主要生产国和消费国，原油价格的变化与美国的供需情况息息相关。前三轮周期中，促使油价大幅上涨的原因分别是1861年美国南北战争、19世纪末的大规模工业化和191 4以后汽车的广泛普及；油价下跌的原因都是新油田的发现使产油量迅速增加，供给变得充裕。20世纪30年代后，国际原油价格经历了长达40年相对稳定的低油价时期。这一时期，国际市场定价权掌握在西方国家及其跨国 公司手中。西方跨国石油公司“七姐妹”垄断了中东产油国的原油采掘和生产，通过压低租金成本获取廉价原油，并抬高下游成品油价格攫取巨额利润。以两次“石油危机”为标志的第四轮波动周期（1973—1986年）1 970年以后，美国原油产量达到峰值后逐年下降，同时，中东产油国将石油公司收归国有，西方国家失去了定价权，对OPEC原油的依赖性明显增强。第四次中东战争爆发后，OPEC实施石油禁运，原油名义价格在短短6 个月内从3美元/桶飙升至12美元/桶，导致了“第一次石油危机”。1978—1980年，伊朗革命和两伊战争相继爆发，原油名义价格又从14美元/桶猛涨至37美元/桶，发生了“第二次石油危机”。受高油价刺激 ，非OPEC产油国产能扩张，市场份额大幅提升。1981年危机结束后，国际原油价格迅速回落，并开始了长达5年的长期下跌过程。在油价下跌过程中，OPEC“限产保价