广西农垦集团有限责任公司18年度第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 广西农垦集团有限责任公司 2018年度第一期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字 【2018】037号 评级结果 评级观点 主体信用等级：AA+ 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”） 评级展望：稳定 通过对广西农垦集团有限责任公司 （以下简称 “广西农垦” 本期中期票据信用等级：AA+ 或 “公司”）经营环境、业务运营、企业管理以及财务状况 的综合分析，认为公司是广西最大的农业综合产业集团，机 中期票据概况： 制糖和木薯加工变性淀粉业务规模位居国内前列，具有很强 注册金额：15.00亿元 的综合竞争力；受益于国内食糖价格回升，公司机制糖业务 本期中期票据发行金额：基 毛利率逐年增加；公司生猪养殖规模居于广西自治区前列， 础发行规模为3.00亿元，发 主要受益于生产成本降低，公司畜牧业务毛利率逐年增长； 行金额上限为6.00亿元 公司甘蔗和水果等经济作物种植面积较大，对公司机制糖等 本期中期票据期限：3+N，在 业务原材料供应形成一定保障，同时也是公司业绩的有益补 公司依据发行条款的约定赎 充；作为广西壮族自治区人民政府下属唯一农垦集团，公司 回之前长期存续，在本期中 承担了部分产业园区的开发建设工作，在土地出让金返还、 期票据第3个和其后每个付 财政税收返还等方面得到了政府的支持。 息日，公司有权按面值加应 同时，东方金诚也关注到，公司部分外购原材料甘蔗的 付利息赎回 采购均价逐年上升，对公司成本控制形成一定压力；受下游 偿还方式：每年付息一次， 需求低迷影响，公司木薯加工业务产能利用率处于较低水平； 附递延支付利息条款，赎回 受业务规模下降等影响，近年公司土地整理开发业务收入和 时偿还本金及应付利息 毛利润均有所下滑；公司利润总额对营业外收入依赖较大， 募集资金用途：偿还到期有 2017年营业外收入大幅下降导致利润总额降幅明显；公司有 息债务 息债务规模较大，资产负债率较高。 综合考虑，东方金诚维持公司的主体长期信用等级为 评级时间 AA+，评级展望为稳定。基于对公司主体长期信用以及本期中 2018年8月3 日 期票据偿还能力的评估，东方金诚评定本期中期票据的信用 等级为AA+，该级别反映了本期中期票据具备很强的偿还保 评级小组负责人 障，到期不能偿还的风险很低。 高君子 评级小组成员 侯艳华 邮箱：dfjc-gs@ 电话：010 传真：010 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83号德胜国际中心B 座7层100088 1 中期票据信用评级报告 评级结果 主要数据和指标 主体信用等级：AA+ 2018年 项 目 2015年 2016年 2017年 1～3月 评级展望：稳定 资产总额 （亿元）