衍生产品 郑振龙.pdfVIP

2 1 世纪金融学系列教材 衍 生 产 品 郑振龙 主编 武 汉 大 学 出 版 社 2 1 世 纪金 融学系 列教 材 前 言 前 言 “衍生产品”( derivat ive instrumen t , 也叫做衍生工具) 是指这样一种金融工 具或证券 , 这一工具( 证券) 的未来回报依赖于一个潜在 的( underlyin g) 证券、商 品、利率或指数的价值 。 衍生产品具有非常悠久的历史, 但是, 衍生产 品, 尤其是金融衍生产 品直到 20 世纪 60 年代之后才进入 了一个 空前发展 的阶段。一些经济金融学家在 80 年代末 回顾前 2 0 年的证券市场时, 认为他们不得不使用“革命”( revolut ion ) 一词 才可 以形容发生在证券产品方面的变化和创新 ,“几乎每一天证券报刊上都会为 我们带来一个里程碑式的广告, 标志着一种新证券的诞生”( Finnerty , 19 88 ) 。在 今天的金融市场上 , 衍生产品非常受欢迎 , 获得了巨大的发展。这显然是和衍生 产品的市场完善、风险管理和降低交易成本等重要功能分不开的。 常见的衍生产品包括远期、期货、期权和互换等。衍生产 品自诞生 以来 , 其 内涵和外延就无时不处在动态的变化和发展 当中, 尤其进入 20 世纪 80 年代之 后 , 金融创新的蓬勃发展使得上述衍生产品得 以通过进 一步 的衍生、分解和组 合 , 形成新的证券 , 种类繁多, 不一而足, 但这些新 的衍生产品大都可 以在远期、 期货、期权和互换等基本衍生产品的框架 中得到解释 与分析 , 因此在本书 中, 我 们仍将重点放在上述几种基本衍生产品上 , 同时选取近年来发展迅速、影响较大 的抵押贷款衍生证券和信用衍生产品进行介绍。在本书 的最后 , 我们还应用金 融工程的原理, 讨论了构建新的衍生产品的基本思路和方法 , 从而将本书所涉及 的衍生产品尽可能地扩大到一般的情形。 本教材 由厦门大学郑振龙教授担任主编 , 负责制定教材 写作大纲、写作规 范, 并对全书作了修改和总纂。参与编写本书的还有厦门大学金融系陈蓉讲师、 陈淼鑫讲师和康朝锋博士生。作者感谢 厦门大学金融系、武汉大学出版社提供 的资助 。 本书可作为金融工程、金融学专业本科和研究生教材 , 以及理论研究和实际 工作者的参考书。本书 内容较多, 各院校在教学时可根据 自身情况进行取舍。 教学参考资料网址为 : h ttp :/ / efinance .nease .net/ fe .ht m 。我们将利用这个 平台为教师和学生提供后续服务。 1 衍 生 产 品 2 1 世 纪金 融学系 列教 材 由于我们水平所限, 不当和错漏之处在所难 免, 敬请广大读者谅解 , 并欢迎 批评指正。下列地址恭候您的批评和指正 :zlzheng @ xmu .edu .cn 。 郑振龙 2004 .2 .2 8 于厦门大学 2 2 1 世 纪金 融学系 列教 材 目 录 目 录 第一章 衍生产品概述……………………………………………………… 1 第一节 主要的衍生产品 ………………………………………