第五章 运输基建项目的投融资与经营.pptVIP

2、项目融资的结构及其主要形式 4）建设-运营-转让（BOT方式） BOT项目融资方式的特点是借助私人投资建设原来要由政府开发的基础设施。 BOT的一般做法是：政府部门与投资者签订投资项目的特许权协议，使投资者具有建造经营的权利。项目公司在项目经营特许期内，利用项目收益偿还投资及营运支出，并获得利润。特许期满后，投资者将该项目无偿交还给当地政府。BOT方式的融资关键词（参见BOT方式的融资结构图 6 - 4 ）： (a)特许： 项目发起人成立一家专设股份有限公司，即项目公司。它被政府授予特许权，并由政府出具给股东安慰信。 (a)特许、(b)融资： 项目公司与商业银行签订贷款协议，并与出口信贷机构签订买方信贷合同；商业银行以项目资产作抵押为出口信贷机构的贷款担保。 (a)特许、(b)融资、(c )建设： 项目公司与承包商签订建设施工合同，接受保函，同时接受分包商、供货商的保函权益转让，并与经营者签订经营协议。 (a)特许、(b)融资、(c )建设、(d)运营： 项目公司向担保受托人转让收入（如销售合同下的收益，或道路、桥梁、隧道的过往收费等）。 (a)特许、(b)融资、(c )建设、(d)运营、(e)转让： 项目特许经营期满，公司将建成项目（道路、桥梁、隧道等基础设施项目）转交给政府。 2、项目融资的结构及其主要形式 ●采用BOT方式建设对所在国政府主要有以下优点: ①有利于吸引国内外私人投资，缓解政府建设资金来源不足。 ②有利于减小政府对项目投资的风险（被转移到私营机构） ③有利于提高大型基建项目的运作效率和获得先进技术、设备和管理经验（提高建设项目的设计和施工质量，还可以缩短施工期限，降低各种费用）。 ④有利于基础设施产业化，并取得规模经济效益。 ⑤有利于吸引具有一定实力的国际大公司共同完成项目，缓解基础设施部门承担某些项目能力不足的矛盾 ●BOT方式不足之处： ①由项目公司全权运作，至少在特许经营期内政府不能拥有基础设施建设项目的经营权和实际的所有权； ②风险的转移也导致较高的融资成本，将使私营机构有可能得到十分丰厚的利润； ③ BOT项目操作非常复杂，项目前期准备过程长，投入的人力和费用比较多，并且失败的机率比较大； ④项目公司的投入资本主要来源于国内外银行，项目建成后，会导致大量外汇流出。 3、项目融资程序 1）项目提出阶段 项目融资是由两类项目主体提出的： 一类是政府，尤其是以国有经济为主导的国家，根据政治、经济、社会、军事等多方面需要，提出项目，特别是大型基础设施项目和高风险的新技术项目； 另一类是企事业或外商经过对各种因素的分析，根据政府、社会的需要，向政府部门提出项目建议。 2）项目融资可行性研究与项目风险分析阶段 项目融资可行性研究是通过分析项目的经济效益，来判断项目在经济上是否合理和技术上是否可行。 项目融资的风险分析是在可行性研究获得通过后，从项目债务资金提供者的角度，侧重考察和分析项目债务资金本息偿还的可靠性和安全程度。 要对项目风险作出进一步详细的分类研究。不仅要对项目风险作定性分析，而且更要注意系统的定量分析，分析各种风险因素对项目现金流量的影响，以便设计出可为各出资方所接受的的项目融资方案。 3）项目融资决策阶段 项目融资决策是在项目融资可行性研究和项目风险分析的基础上，项目投资者对一些根本性问题，诸如融资方式、融资结构等重大问题作出判断和决定。 ①选择项目融资方式 可选股票、债券、融资租赁、投资基金等，取决于项目的投资规模、性质、融资成本等因素。 ②选聘项目融资顾问 应熟悉所在国的法律制度、税务政策、投资政策、投资环境与银行和金融机构有良好的关系。 ③设计项目融资结构 选择何种或几种融资方式在项目资金使用的不同阶段上的组合，资金进出项目的最佳时间组合。 ④设计和选择项目融资方案 在确定项目的投资结构和项目的融资方式前提下，确定最佳股本资金水平并满足对风险的要求， 3、项目融资程序 1）项目提出阶段 项目融资是由两类项目主体提出的： 一类是政府，尤其是以国有经济为主导的国家，根据政治、经济、社会、军事等多方面需要，提出项目，特别是大型基础设施项目和高风险的新技术项目； 另一类是企事业或外商经过对各种因素的分析，根据政府、社会的需要，向政府部门提出项目建议。 2）项目融资可行性研究与项目风险分析阶段 项目融资可行性研究是通过分析项目的经济效益，来判断项目在经济上是否合理和技术上是否可行。 项目融资的风险分析是在可行性研究获得通过后，从项目债务资金提供者的角度，侧重考察和分析项