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黄金投资风险识别与管理 关歆 上海源复企业管理咨询有限公司 目录 黄金投资风险概述 黄金投资风险识别与衡量 金价波动风险判定与资金管理 黄金投资风险控制程序制定 黄金投资风险概述 理论上，投资风险可能产生于投资过程的各个环节，投资风险来源分析是风险控制的前提条件。根据投资风险的来源，可以将投资风险分为外部风险和内部风险两大类。 外部风险 外部风险是指在黄金投资的外部环境出现变化带来的风险。例如在黄金投资过程中，投资资金存放于经纪商或银行，交易通过特定的方式进行，那么交易所或经纪商出现经营问题，交易所或经纪商出现帐户结算问题、通信故障问题，出现重大灾害等不可抗力因素等，都会影响到黄金投资的执行，甚至使投资资金的安全性受到威胁。 外部风险与投资资金管理者的经营与管理无关，部分可以事先识别并采取措施减少其发生的概率如经纪商经营风险，部分则无法预见和避免。 内部风险 内部风险是指黄金投资过程中出现的各种非外生性风险，与投资资金管理者的经营与管理情况相关。内部风险分布于投资资金管理者投资决策到投资执行等等的各个环节。 例如，投资决策和执行制度灵活性不足导致交易时机延误、黄金价格机制条件判断失误导致投资战略失误，投资交易执行人员不谨慎导致操作失误，等等，都会给黄金投资带来风险。内部风险可以通过采取相应措施来避免。 黄金投资风险概述 黄金投资风险的核心-价格风险 由于黄金投资组合的价格波动形成的投资浮动或实际投资亏损，以及由亏损形成的企业经营连续性危机 价格风险的直接来源在于投资标的价格波动方向与预期相反 黄金投资风险的识别与衡量 黄金投资风险的因素识别 一、黄金投资的国际地缘政治风险（含突发性国际恐怖事件风险） 二、黄金投资的国际经济形势变化风险 三、黄金投资的国际金融形势变化风险 四、黄金投资的汇率波动风险 五、黄金投资的利率风险 六、黄金投资的金融投资市场联动风险 黄金投资风险的识别与衡量 黄金投资风险的因素后果衡量 一、黄金投资的国际地缘政治风险衡量 二、黄金投资的国际经济形势变化风险衡量 三、黄金投资的国际金融形势变化风险衡量 四、黄金投资的汇率波动风险衡量 五、黄金投资的利率风险衡量 黄金投资风险的识别与衡量 黄金投资风险的因素关注重点： 一、反趋势因素：地缘政治因素 关注重点：地缘政治因素的演化速度变化/新地缘政治因素的出现 例：2006年中以后美国中期国会选举与伊朗核问题的此消彼长 二、反趋势因素：国际经济金融格局的阶段性变化 关注重点：美国经济和股票市场走势/美国和日本货币政策变化 例：2006年中与2007年2月日本央行的升息政策 黄金投资风险的识别与衡量 三、国际金融市场投资品种联动导致的阶段性风险：幅度5-10% 在特定的国际地缘政治、国际经济和国际金融发展形势下，世界货币、资本、期货（商品）和黄金及衍生金融投资工具市场联动，形成黄金价格短期和日间波动，黄金投资账面的浮赢浮亏由此产生，因此，金融投资市场联动是黄金投资风险衡量和控制核心问题相关市场主要包括：美国股指/欧元/原油/铜 黄金投资风险的识别与衡量 案例：2006年美国中期国会选举对相关投资市场的影响 一、中期选举简介 根据美国宪法，国会是国家的最高立法机构，由参议院和众议院组成。两院议员都由各州选民直接选举产生。参议员共100名，任期６年，每两年改选1/3。众议员共435名，任期2年，届满后全部改选。国会每两年一届。 “中期选举”指在两次总统选举之间举行的国会选举，大都在选举年11月的第一个星期二举行。中期选举的实质是民主党和共和党争夺对国会的控制权。 2006年美国国会参众两院中期选举将于11月7日举行，对众议院全部435名议员、参议院34名议员以及全国50个州中的36个州州长举行改选。2006年中期选举以前共和党分别在参众两院领先民主党６席和15席。 黄金投资风险的识别与衡量 二、中期选举前美国经济金融形势回顾 1、房地产市场降温 2、通胀压力抬头 3、股市高位整理压力较大 4、美元汇率在2006年出现下跌态势 黄金投资风险的识别与衡量 三、美国政府采取的经济金融措施 1、暂停增加战略石油储备：布什4月25日宣布，美国将在秋季前暂时停止增加战略石油储备； 2、调查操纵油价行为：布什于4月25日下令要求联邦贸易委员会、能源部和司法部等政府机构联手对美国油品市场上可能存在的违规操纵油价情况展开调查；8月调查BP公司。 黄金投资风险的识别与衡量 3、继续推行减税政策：5月17日美国总统布什签署一项新的减税法案，决定在今后５年内减税700亿美元以刺激经济持续增长。这一法案的主要内容包括将以前的减税法中原定于2008年到期的15％的投资收入税税率期限延长２年；将针对高收入家庭的选择性最低税率期限延长１年以及延长小企业用于设备等投资的减税项目等。