第七章 国际直投资.pptVIP

* 调整预期收益率 资本预算的风险调整（续） 基本原理：投资项目预期现金流量的不确定性增大，意味着投资者获得预期收益的风险增大，因此，项目的预期收益率与收益的不确定性正相关。可根据统计数据简历项目投资的预期收益率与收益现金流不确定性之间的数学模型，在资本预算结果的基础上，估计投资收益现金流的不确定性，进而对原来的预期收益率进行调整。 * * * * * * * * * * * * 其他外汇风险管理方法 调整销售价格 * 货币贬值国企业可以通过经常调整销售价格的方式降低外汇风险，但同时会使该企业产品竞争力减弱 交易双方经过协商，为了达成商品与服务的交易，各自分担一部分外汇交易风险，以避免其中一方承担过多的风险。这种方法本称为外汇风险分担法。 双方在合同中确定一个汇率波动区间，作为双方不分担风险的“中立区”。一旦汇率波动超出了这个“中立区”，双方调整价格，共同分担外汇交易风险。 【例6-2】通用公司向德国汉莎航空公司出售飞机发动机叶片，合同总价值2000万欧元；假定以美元作为结算货币。双方确定的汇率“中立区”为EUR1=USD1.13~1.15；基本汇率为EUR1=USD1.14。这意味着通用公司报出的合同基本价格为2000万欧元× 1.14=2280万美元；在欧元汇率跌至EUR1=USD1.13或升至EUR1=USD1.15之前，合同价格维持不变。 * ★ 在中立区内：汉莎航空公司必须按合同基本价格向通用电气公司支付2280万美元。因而，汉莎航空公司的成本可能处于1983万欧元（2280万美元× 1.15）至2018万欧元（2280万美元× 1.13）之间 * ★ 超出中立区下限：若欧元贬值至EUR1=USD1.09，则合同的基本汇率调整为EUR1=USD1.12（即1.14-0.04/2）,即变动金额由双方共同分担。 通过合同美元价格的调整，使美国通用电气公司的收入减少了40万美元（即2280-2240），却为汉莎航空公司节省了37万欧元（2092-2055）的支出。 则合同新价格调整为2240万美元（2000万欧元× 1.12），这意味着汉莎航空公司的实际成本为2055万欧元（2240万美元/1.09），若无该风险分担协议，汉莎公司的成本将上升至2092万欧元（2280万美元/1.09）。 * ★ 超出中立区上限：若欧元升值至EUR1=USD1.19，则合同的基本汇率调整为EUR1=USD1.16（即1.14+0.04/2）,变动金额由双方共同分担。 通过合同美元价格的调整，使美国通用电气公司的收入增加了40万美元（即2320-2280），而汉莎航空公司则放弃了34万欧元（1950-1916）的支出节约。 则合同新价格调整为2320万美元（2000万欧元× 1.16），这意味着汉莎航空公司的实际成本为1950万欧元（2320万美元/1.19），若无该风险分担协议，汉莎公司的成本将下降至1916欧元（2280万美元/1.19），则通用公司实现的美元收入的欧元价值降低了84万（2000-1916）。 调整计价货币 * 如果预计计价货币将长期贬值，企业财务人员就不应该通过调整销售价格来避险，而是彻底改变计价货币。 本币计价法，即在任何对外经济交易中，只接受本企业所在国货币计价。 选择币值趋硬的货币作为出口交易的计价货币，选择币值趋软的货币作为进口交易的计价货币。 进出口货币一半用硬货币、一半用软货币计价。 转移定价 * 指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在公司内部转移收入。 选择币值趋硬的货币作是一种现金管理工具，其目的是将收入从软货币国家转移到硬货币国家，将税前收入从高税率国家转移到低税率国家。 第七章 国际直接投资 * 第一节 国际直接投资概述 第二节 跨国公司直接投资的经济利益 第三节 跨国投资项目资本预算 第四节 国家风险管理 * 第一节 国际直接投资概述 国际直接投资的涵义及特点 国际直接投资的方式 东道国对直接投资的态度 中国的国际直接投资 * 国际直接投资与国际间接投资 国际直接投资（International Direct Investment），指投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，掌握和控制国外企业经营活动，从而谋取利润的一种投资活动。 二者的本质区别在于，进行国际间接投资的主要目的在于获取投资收入或资本利得，而进行国际直接投资的核心目标则是得到对投资企业的直接控制权 国际间接投资主要是指国际收支表中金融资产交易项下的投资活动，具体包括国际信贷、国际有价证券投资、国际融资租赁等。 * 对外直接投资 从一国角度出发，国际直接投资也被称为对外直接