上行下行力量正交织博弈预调微调政策促趋稳回升.PDF

2012 年 7 月 17 日 中国经济 上行下行力量正交织博弈 预调微调政策促趋稳回升 ——2012 年上半年宏观经济金融走势、政策分析及下半年展望 金融研究总监：詹向阳 要点: 国内宏观经济研究团队： 2012 年上半年，国内经济形势非常严峻，特别是 4 月 樊志刚 赵幼力 王小娥 朱 妮 份以来主要宏观经济指标全面走弱，工业生产萎靡不 李 露 杨 荇 振，物价上涨压力明显减缓，人民币对美元贬值明显， 联系人：赵幼力 外汇占款呈现趋势性下降，货币政策腾挪空间加大。 youli.zhao@ 相关研究： 5 月下旬以来，宏观调控政策已转向实质性宽松，货币 2012/7/11 《对 2012 年第二次调息 政策密集使用价格和数量工具，“投资拉动”被再次祭 及我行经营所受影响的分析》 出。 当前中国经济减速既有国内外环境变化和宏观政策主 2012/6/26 《通胀指数为两年新低 动调控导致短期需求萎缩的原因，也是发展进入转型 单月汇率创最大贬幅——2012 年6 期潜在增长率下降的一个必然结果。 月国内金融动态月报》 下半年，一系列逆周期调控政策效果将逐步显现，经 2012/6/20 《从降息看下一阶段货 济将迎来一个上行波段。但由于政府对经济放缓容忍 币政策走势》 度已经提高，大力度、普惠性、激进的扩张政策不会 出台，再加上受到潜在增长率下行的制约，经济反弹 重要声明：本报告中的原始数据来源于官 程度有限，全年经济增速可能也就维持在 8%左右。 方统计机构和市场研究机构已公开的资 料，但不保证所载信息的准确性和完整性。 本报告不代表研究人员所在单位的观点和 意见，不构成对阅读者的任何投资建议。 本报告（含标识和宣传语）的版权为中国 工商银行城市金融研究所所有，仅供内部 参阅，未经作者书面许可，任何机构和个 人不得以任何形式翻版、复制、刊登、上 网、引用或向其他人分发。 I 2012年上半年宏观经济金融走势、政策分析及下半年展望 Upstream and downstream forces are intertwined game, pre-tune and fine-tune policy to promote stabilization of rebound Analysis and Outlook for China’s Economy and Macro-economic Policy in the First Half of 2012: Executive Summary In the first half of 2012, China’s economic situation was extremely severe, especially since April. Main macroeconomic indicators have turned weaker, industrial production has stayed stagnant, wit