房地产宏观调控跟信贷风险分析解析(冯科)资料.pptVIP

房地产宏观调控 与信贷风险分析 　　冯 科 　　　　　　 第一部分：宏观经济与房地产 2009年以及2010年的预测 宏观经济与房地产的关系：主仆关系美国GDP与房地产的表现 中国GDP与房地产的趋势 工业增加值与住宅销售面积2007年后趋同性加强 货币政策与房地产销售：降低利息导致房地产销售剧增 房地产的产业链条很长：47个子行业，4000个关联行业属于经济启动的引擎 高 IMF：对发达国家看低，对新兴国家看 中国贸易增长的预测 投资，出口，消费 用投资替代出口下滑 消费与财富结构密切相关 城市居民47：89 农村居民53：11 经济为火，政策是柴：谁来替代国家投资的下滑 财政收入锐减怎么办？ 财政支出的压力在第四季度 危机加税为哪般？ 税收支出的刚性与税收增长的刚性 征收弹性 民营企业的三次危机 国庆阅兵的政治经济学思考 中国产业升级方向：金融？房地产？ 发达国家2:22:76 中国：11：50：39 产业升级：产业资本向金融资本转变 信贷余额维持高位 中长期贷款增加，票据融资减少：基础设施与房地产 第二部分从全球金融危机的视角 看房地产与金融 今天讨论的几个问题 一、次债危机是如何发演变的，它还可能持续多长时间，对中国的影响有多大？ 二、应对危机，中国政府的应对策略是否得当？中国经济的增长前景如何？ 三、发动地产与股市泡沫掩盖工业泡沫、等待世界经济复苏？ 经济增长的因素与国际贸易 资本，技术，信息，土地，劳动力 重商主义与贸易战争 贵金属本位下的货币制度 纸币本位下的货币制度 全球经济失衡与金融危机 美国的发展道路与中美经济关系 :世界经济循环图:贸易利益与经济战争(两次大战)双重夹击下的中国经济 资本流动从新兴国家向发达国家 经济学教科书的传统概念：资本流动（capital flow）应是从发达国家向发展中国家； 过去5-6年的实际:从新兴国家向发达国家。2007年美国净流入资本9200亿美元； 其中从新兴国家：3610亿美元； 占39%，其中：中国21%，巴西 8.4%，俄国2.8%... 外国投资者持有美国证券的资产构成（2007年6月30日，美国财政部报告。单位10亿美元） 国家 合计 股权 长期国债 长期机构债 长期企业债 短期债券 日本 1197 220 553 229 119 76 中国 922 29 467 376 28 23 英国 921 421 43 28 405 24 开曼群岛 740 279 23 52 347 38 中东 308 139 79 30 17 44 所有国家 9772 3130 1965 1305 2737 635 经济增长的极限:资本,劳动与技术进步信用链条的蔓延与传递 经济增长的极限:资本,劳动与技术进步信用链条的蔓延与传递 全球金融资金规模(万亿美圆):经济脱媒(15-20倍)中国金融落后的幸运:大约只有2-3倍 欧美金融机构总资产与持有CDS:股份制VS有限合伙制 经济失衡加剧 结构失衡问题突出 固定资产增长很快的同时有效需要不足 经济增长并不能带来充分就业 通货膨胀与通货紧缩的威胁同时存在 内外经济失衡 分税制导致房价扭曲 中国反衰退的政策很及时 问题是将大量有毒资产带到未来 中国政府调控经济的决心和能力分析 中央投资四万亿 地方政府预算比例 地方政府比例 中国经济增长能持续多久：平均7.2%可望持续到２０３０最近10年年增长10%，最后两年5.4%即可 ２００１－２０１０ ８－９％ ２０１１－２０２０ ７－８％ ２０２１－２０３０ ６－７％ 2009年中国成为世界制造业第一大国 中国的城市化进程:只完成了47% 还有30%-50%的空间 中国的城市化率低于大多数国家 人口红利支撑经济增长 第三部分房地产调控与信贷风险分析 从机构的视角 金融机构混业经营的演进过程 我国上市银行非利息收入占比 世界范围的利差水平 存款市场份额与网点 美国的利差情况 金融深化与国民投资升级 间接融资向直接融资转变 金融资产从银行流向证券 升值与地产的国际经验：正相关 升值与地产：日本的经验 升值与地产：美国的经验 升值与地产：英国的经验 升值与地产：韩国的经验 汇率波动与地价波动的关系 升值与地产：中日比较 核心城市在升值中的表现（日本） 早稻田大学熊部教授的观点 竹下登与宫泽 日本人对土地的感情 被动的金融创新：REITS救银行 钢珠游戏： 　谁能告诉我什么时候是最佳退出时机? 中国的策略：在贸易摩擦和升值之间艰难平衡 升值背景下房地产金融风险释放：泡沫破裂与金融危机及其危害 破坏宏观经济稳定 经济非均衡增长 降低资源配置效率 地下经济繁荣 加剧贫富分化 破坏金融体系 引起经