财务管理教程与训ppt第6章.pptVIP

第五章 项目投资决策 教学内容 第一节 项目投资决策的相关概念 第二节 项目投资决策评价指标 第三节 项目投资决策的运用 第一节 项目投资决策的相关概念 一、项目投资的含义与类型 项目投资—— 以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 新建项目——以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产(如:增加设备数量、新建车间、分厂等）。 更新改造项目——以恢复和改善生产能力为目的的内含式扩大再生产（如：修理设备、新型号替换旧型号）。 第一节 项目投资决策的相关概念 二、现金流量 现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。 现金流量包括： 现金流入 ： 由于该项投资而增加的现金收入的增加额 现金流出 ： 由于该项投资引起的现金支出的增加额 （一)现金流入量 1.营业收入 2.固定资产余值 3.回收流动资金 4.其他现金流入量 (三)净现金流量 现金净流量(NCF) = 年现金流入量 - 年现金流出量 （四）项目计算期 项目计算期（n) = 建设期 + 经营期 现金流量按发生时点可分为： 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1．初始现金流量 固定资产投资 垫支的营运资金 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 净现金流量（ NCF）的计算 3．终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回 三、现金流量的假设 （1）全投资假设 （2）建设期投入全部资金的假设 （3）项目投资的经营期与折旧年限一致的假设 （4）时点指标的假设 （5）确定性假设 （见教材 P 86 ) （三）投资决策中使用现金流量的原因 有利于科学地考虑时间价值因素 能使投资决策更符合客观实际情况 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指不考虑 资金时间价值的各种指标。 (一)投资利润率(缩写为ROI) (二)投资回收期(缩写为PP ) 1．投资回收期的计算 每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF 每年的营业净现金流量(NCF)不相等 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定 练习： 2．投资回收期法的优缺点 优 点 简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系 没有考虑资金的时间价值 没有顾及回收期以后的利益（例）见下页 三、贴现现金流量指标 贴现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。 (一)净现值（缩写为NPV) 1．净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-原始投资现值 2．净现值法的决策规则 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 应选用净现值是正值中的最大者。 3.净现值法的优缺点 优 点 考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 (二)净现值率(缩写为NPVR) 1.净现值率是指投资项目的净现值占原始投资 现值总和的百分比 甲方案：NPVR=2.75/ 20=13.75% 乙方案：NPVR=0.568/ 20=2.84% 2．净现值率法的决策规则 净现值率大于0者则采纳 净现值率为小于0不采纳 3.净现值率法的优缺点 (三)获利指数 (缩写为PI) 1.概念： 获利指数是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 2.获利指数计算公式 3.获利指数法的优缺点 优点 考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目盈亏程度。 缺点 获利指数这一概念不便于理解。 (四)内部报酬率(缩写为IRR) 内部报酬率是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率。 1.内部报酬率的计算过程 (1)如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 见书 例题 (2)如果每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 2．内部报酬率法的决策规则 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 3．内部报酬率法的优缺点 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目