基本面好转,先反弹后震荡或为主基调.PDF

2016 年 11 月中国期货市场投资报告 基本面好转，先反弹后震荡或为主基调 股指期货 内容提要：  10 月份以来，影响股指的基本面因素正在发生一些积极的变化。 程 伟 宏观分析师 国庆长假过后，无风险利率显著下降，改革预期发酵推动风险偏 从业资格证：F3012252 好触底回升，股指如期迎来了开门红。 TEL ：0516 E-MAIL ：  11 月影响股指的基本面有利因素在增多，股指大概率以先反弹 chengwei@ 后震荡的节奏运行。基本面逻辑在于：第一，经济增长先行指标 投融资数据继续回暖，房地产投资、销售延续回升态势，但企业 近期报告回顾 盈利边际收窄，分子端难以提升股指的估值水平；第二，央行货 重心缓慢抬升，面临方向性选择 （周报 币政策将继续维持中性，近期降息降准不值得期待。但10 年期 国债收益率创14 年新低，无风险利率下行将边际提升估值水平； 进入关键压力区，防范冲高回落 风险 （周报 第三，楼市调控政策不断收紧，部分投机资金回流股市，资金面 利多绩优蓝筹股；第四，影响风险偏好的有利因素增多。国企混 转入下跌周期，震荡寻底酝酿反 弹 （月报 改、债转股、PPP 等改革加速推进，深港通进入测试阶段，11 月底有望正式启动，养老金入市进入倒计时；美国大选不确定性 防范反抽结束，再次探底风险 （周报 担忧正在消退，美联储 11 月不加息几成定局，年底加息预期在 一定程度上得到释放。 外围风险因素增加，谨慎观望为 宜 （周报  熊市的第一阶段—恐慌式下跌已经结束。从半年度周期来看，股 指运行在熊市的第二阶段—震荡市。 利空影响或有下探，但不必恐慌 可逢低短多 （周报  综合基本面因素，11 月份股指先反弹后震荡的可能性更大， 警惕反弹结束进入下跌周期 （月 波动区间：IF 加权3180-3600 ，上证2970-3300。 报  操作建议：稳健者上证3200 点之上，多单逢高减持。激进者可 本周区间震荡为主，后市需谨慎 尝试在上证3300 之上逢高布局空单。 不乐观 （周报