嘉兴市高等级公路投资有限公司2015年度跟踪评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 嘉兴市高等级公路投资有限公司2015 年度跟踪评级报告 发行主体 嘉兴市高等级公路投资有限公司 基本观点 存续债券列表 债券简称 发行额 存续期 本次债项 上次债项 中诚信国际维持嘉兴市高等级公路投资有限公司（以 (亿元) 信用等级 信用等级 下简称“嘉兴高投”或“公司”）“06 嘉交通债” AAA 的 2006/02/06~ 06 嘉交通债 25 2016/02/06 AAA AAA 信用等级。 注：“06 嘉交通债”由中国工商银行股份有限公司提供无条件不可撤销的连 跟踪期内，嘉兴市区域经济保持较快发展，公司持续 带责任担保。 获得了市政府及股东的大力支持，路桥收费业务首次扭亏 概况数据 为盈；中国工商银行股份有限公司（以下简称“工商银行” 嘉兴高投 2012 2013 2014 2015.3 或“工行”）的担保为“06 嘉交通债”本息的偿付提供了 总资产（亿元） 285.80 318.21 324.48 325.85 极强的保障作用。同时，中诚信国际也关注到公司财务费 所有者权益（亿元） 140.45 139.24 142.48 140.75 用较高、面临较大的资本支出压力、与关联方往来款金额 总负债（亿元） 145.34 178.97 182.01 185.10 较大等因素可能对其信用水平产生的影响。 总债务（亿元） 128.66 165.76 167.05 170.84 营业总收入（亿元） 5.40 12.93 17.28 3.42 优 势 EBIT （亿元） 4.73 6.71 8.52 0.83 EBITDA （亿元） 6.77 9.48 12.29 - 区域经济的稳定发展为公司提供了良好的外部环境。 经营活动净现金流（亿元） -5.82 -13.10 4.11 0.97 营业毛利率 (%) -4.71 -1.78 8.57 22.43 嘉兴市地处长江三角洲的杭嘉湖平原，位于沪杭之间， EBITDA/营业总收入 (%) 125.44 73.31 71.15 - 区域经济较为发达。2014 年，嘉兴市实现 GDP3,352.80 总资产收益率(%) 1.75 2.22 2.65 - 亿元，同比增长 7.5% 。 资产负债率(%) 50.86 56.24 56.09 56.80 总资本化比率(%) 47.81 54.35 53.97 54.83 嘉兴市政府及控股股东对公司的支持力度较强。作为 总债务/EBITDA(X) 19.00 17.48 13.59 - 嘉兴市公路建设的重要投资主体，公司得到了嘉兴市政 EBITDA 利息倍数