投资条款清单(term-sheet)讲义.ppt

条款示例 回购：如果大多数A类优先股股东同意，公司应该从第5年开始，分3年回购已发行在外的A类优先股，回购价格等于原始购买价格加上已宣布但尚未支付的红利。 经营不善回购：如果公司的前景、业务或财务状况发生重大不利变化，多数A类优先股股东同意时，有权要求公司立刻回购已发行在外的A类优先股。购买价格等于原始购买价格加上已宣布但尚未支付的红利。 谈判要点 1、VC行使权利的时间的限制（至少在A轮融资5年之后）； 2、回购支付方式，如果公司或创业者无支付能力，如何解决？ 3、回购权激发方式（未能如期上市、超过止损线、原股东或标的公司实质性违反协议）； 4、特定条件下的创业者有权主动回购，比如投资人又投资了企业的竞争对手、投资人被竞争对手收购。 法律可行性分析 《公司法》第一百四十三条　公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：　　（一）减少公司注册资本；　　（二）与持有本公司股份的其他公司合并；　　（三）将股份奖励给本公司职工；　　（四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 根据《公司法》的有关规定，投资机构可以通过公司减资的方式实现股份回购。但是，以减资方式回购的，回购的价格是公司的每股净资产值，存在不能完全补偿投资成本的风险。这需要投资机构进一步与公司控股股东签署回购协议予以保障。公司控股股东与投资机构之间签订的回购协议，在性质上是股权转让，不违反法律法规的强制性规定。 六、清算优先权 定义：是对公司清算后资产如何分配的权利约定，即 资金如何优先分配给持有系列股份的股东，然后再分配给其他股东的权利约定。 结构：优先权和参与权；其中根据是否与普通股一起参与剩余清算资金的分配，参与权分为无参与权、完全参与分配权、附上限参与分配权。 条款示例 公司一旦进行清算、解散或关闭，其盈余将做如下分配： 【（优先股不参与分配）：首先向A类优先股支付相当于其入股价格【一】倍的金额【加累计股息】【加已宣布但未支付的股息】。之后，A类优先股与普通股共同参与剩余财产的分配。 公司的合并、收购（除公司原股东拥有存续公司或收购公司的已发行股票过半数表决权的情形外）以及出售、租赁、转让、以排他性许可或其他方式处置公司全部或大部分资产的事件均视同清算（“视同清算事件”），并按上述清算优先权条款分配（除非持有【×】%A类优先股的股东反对）【即使在上述视同清算事件中部分对价由第三方保管，投资者的清算优先权亦不因此而废除或减少。】”   类别 条款内容 投资人退出回报 对投资人利弊 不参与分配优先清算权 在公司清算或结束业务时，A系列优先股股东有权优先于普通股股东获得每股[x]倍于原始购买价格的回报以及宣布但尚未发放的股利。 [x]倍的原始投资额及股利 最差 完全参与分配优先清算权 ……；参与权：在支付给A系列优先股股东清算优先权回报之后，剩余资产由普通股股东与A系列优先股股东按相当于转换后股份比例进行分配。 [x]倍的原始投资额及股利＋按股份比例取得的剩余清算资金 最优 附上限参与分配优先清算权 ……；但一旦其获得的回报达到[Y]倍于原始购买价格以及宣布但尚未发放的股利，A系列优先股股东将停止参与分配。之后，剩余的资产将由普通股股东按比例分配。 [x]倍的原始投资额及股利＋按股份比例取得的剩余清算资金(但是全部回报之和不得超过原始投资额的[y]倍。 持中 谈判要点 1、清算优先权倍数的确定； 2、获取优先清算额后是否参与普通股股利的分配。 法律风险 1、在中国法律框架下，清算优先权难以直接实现。 法律依据：《公司法》第一百八十七条第二款的规定，公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产，有限责任公司按照股东的出资比例分配，股份有限公司按照股东持有的股份比例分配。 2、实践中的变通方法为，通过股东之间协议的方式来保护投资人利益： （1）约定在发生清算事由时，如公司解散时，原股东应对投资人进行补偿，在协议中明确补偿公式，并约定原股东应当以清算分配的剩余财产作为偿还的保障和担保。 （2）约定公司就原股东对投资人的补偿义务提供担保 七、董事会 “董事会”条款无疑是“控制功能”中最重要的条款之一。 企业家在私募融资时关注“董事会”条款，并不是说通过董事会能创造伟大的公司，而是防止组建一个糟糕的董事会，使创始人失去对企业运营的控制。 条款示例 董事会：董事会由3个席位组成，普通股股东指派2名董事，其中1名必须是公司的CEO；投资人指派1名董事。监事会的监事参照相同原则任命。 董事会会议应至少每季度召开一次。董事会会议的最低出席人数应为【】人，其中至少应包括一名由【基金名称】任命的董事。 对于投资人因董事会活动而产生的一切费用，包括但不限于投资