发展能力分析教材.ppt

第六章 发展能力分析 第六章 发展能力分析 第一节 发展能力分析的内涵 第二节 增长率分析 第三节 剩余收益分析 第一节 发展能力分析的内涵 发展能力的内涵 发展能力分析的内容 一、发展能力分析的内涵 发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也称为增长能力 从形成看，主要依托于收入、资金、利润的增长 从结果看，增长能力强的企业，能够不断为股东创造财富，能够不断增加企业价值 二、发展能力分析的目的 有利于股东衡量企业创造股东价值的程度 有利于潜在的投资者评价企业的成长性以做出正确的投资决策 有利于经营者发现影响企业未来发展的关键因素以采取正确的经营策略和财务策略 有利于债权人分析企业发展能力以做出正确的信用政策 三、发展能力分析的内容（分析框架） 增长率分析 剩余收益分析 第二节　增长率分析 股东权益增长率 收益增长率 销售增长率 资产增长率 增长能力分析基本框架 可持续增长率 一、股东权益增长率 股东权益增长率是本期股东权益增加额与股东权益期初余额之比，也叫资本积累率 股东权益增长率分析（一） 股东权益的增长主要来源于经营活动产生的净利润和筹资活动产生的股东净投资 股东权益增长率分析（二） 企业在不发行新的权益资本并维持固定股利支付率政策条件下 股东权益增长率分析（二） 成长来源（因素分析扩展） 股东权益增长率分析（二） 企业在各方面保持不变的情况下，只能以g的速度每年增长（该增长率是可持续增长率） 当企业增长速度超过g时，上述四个比率必须改变。不过比率的改变并不容易做到。实际上超速增长只能是短期的 二、收益增长率 收益增长率：净利润增长率、营业利润增长率 收益增长率分析 净利润的增长是否来源于营业利润的增长：表明是否具有良好的增长能力 营业利润增长与营业收入增长的适应性： 主营利润增长高于主营收入增长率(销售增长率), 表明企业盈利能力不断增强; 主营利润增长低于主营收入增长率(销售增长率), 表明企业主营业务盈利能力不强,发展潜力值得怀疑 P226页实例分析 三、销售增长率 销售增长率是本期营业收入增加额与基期营业收入之比 四、资产增长率 资产增长率是本期资产增加额与资产期初余额之比 五、发展能力分析基本框架 案例（P229） 六、可持续增长率 企业增长模式 销售百分比法确定融资需求 销售增长与外部融资的关系 内含增长率 可持续增长率 企业增长模式 企业增长的财务意义是资金增长 从资金来源上看企业增长的实现方式 完全依靠内部资金增长（靠内部积累） 主要依靠外部资金增长（增加债务和股东投资） 平衡增长（可持续增长）就是保持目前的财务结构和相关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长 销售百分比法确定融资需求 假设：经营资产和经营负债的销售百分比不变 存货基期数为10万元，基期销售收入为100万元，则存货的销售百分比为10%（10/100） 如果下期销售收入为200万元，则下期预计的存货项目金额为200×10%=20万元 预计经营资产 预计经营负债 预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债 资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产 销售百分比法确定融资需求 公司2006年营业收入为3000万元，预计2007年营业收入为4000万元（增长33.33%）  销售百分比法确定融资需求 如何解决资金需求？ 1、动用现存的金融资产 2、增加的留存收益=预计销售额×计划销售净利率×（1-股利支付率） 3、增加金融负债 4、增加股本 外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加=552 -36-4000×4.5%=336（万元） 假定企业可以动用的金融资产为36万元 假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息 销售百分比法确定融资需求 销售百分比法确定融资需求 外部融资需求(增量法）外部融资额=新增销售额×（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）-可以动用的金融资产 下面假定可以动用的金融资产为0 销售增长与外部融资的关系 外部融资销售增长比:销售每增长一元需要追加的外部融资额. （472/1000=0.472） 外部融资销售增长比=外部融资额/新增销售额 内含增长率 内含增长率是不从外部融资,仅靠内部积累所能达到的增长率 即外部融资为零 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+增长率) /增长率]×计划销售净利率×（1-股利支付率)=0 64.82%-9.68%-[(1+增长率)÷增长率]×4.5%×100%=0 增长率=8.89%即为内含增长率 可持续增长率 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政