上市电子公司转投资对母公司股价之影响.pdf

上市電子公司轉投資對母公司股價之影響 表目錄 表4-1：上市電子公司對其轉投資上市、上櫃公司分群之資料統計表…………20 表4-2：上市電子公司轉投資之異常報酬顯著性檢定……………………………21 表4-3：上市電子公司轉投資上市上櫃公司兩組分群(總投資額佔母公司帳面值高、總 投資額佔母公司帳面值低)之異常報酬顯著性檢定…………….24 表4-4：上市電子公司轉投資上市上櫃公司兩組分群(總投資額佔母公司市值高、總投 資額佔母公司市值低)之異常報酬顯著性檢定……………….29 表4-5：上市電子公司轉投資上市上櫃公司兩組分群(相關－水平＆垂直、非相關整合) 之異常報酬顯著性檢定…………………………………………34 表4-6：上市電子公司轉投資上市上櫃公司三組分群(子公司、關係人、非關係人)之異 常報酬顯著性檢定………………………………………………39 表4-7：上市電子公司轉投資上市上櫃公司兩組分群（上市、上櫃）之異常報酬顯著性 檢定……………………………………………………………….44 表4-8：電子公司轉投資上市上櫃公司兩組分群(總投資額佔子公司帳面值高、總投資 額佔子公司帳面值低)之異常報酬顯著性檢定………………..49 表4-9：市電子公司轉投資上市上櫃公司兩組分群(總投資額佔子公司市值高、 總投資額佔子公司市值低)之異常報酬顯著性檢定……………………53 表4-10：顯著性彙整……………………………………………………………….58 表4-11：上市電子股公司轉投資上市上櫃公司之分群變數迴歸表…………….60 1 上市電子公司轉投資對母公司股價之影響 圖目錄 圖1-1：研究流程圖………………………………………………………………….3 圖3-1：事件研究法之時間參數關係圖……………………………………………14 圖4-1：全部樣本之累積異常報酬…………………………………………………23 圖4-2：總投資額佔母公司帳面值之累積異常報酬………………………………28 圖4-3：總投資額佔母公司市值之累積異常報酬…………………………………33 圖4-4：相關（水平＆垂直）與非相關之累積異常報酬…………………………38 圖4-5：子公司、關係人、非關係人之累積異常報酬……………………………43 圖4-6：上市與上櫃之累積異常報酬………………………………………………48 2 上市電子公司轉投資對母公司股價之影響 第壹章 緒論 第一節 研究動機 每當企業發佈重大訊息時，股價往往會因此而受到影響，可能是正面的利多消息， 抑或負面的利空訊息，而宣告日常常就是投資人藉以判斷投資標的物的時點，股價可能 在宣告日前就先反應出異常報酬的訊息，也或許到了宣告日之後股價才有所反應，端看 市場是否為一效率市場而定。仔細觀察近幾年來台灣的股票市場，電子類股的交易量占 大盤成交比重達七成之譜，顯見電子產業對台灣股市的影響是如此的舉足輕重，相信在 未來的日子裡，電子產業仍然會扮演著影響台灣經濟的重要角色。而上市電子公司為了 追求成長與擴大營運規模，常藉由投資其他企業的方式來使自身成長與茁壯，如投資同 業中的上下游廠商，或具發展性的非相關產業，也就是一般所稱的轉投資或多角化，可 能以短期操作之持有、長期控股，甚至是子公司的形式來進行，在投資的過程中，被投 資公司的營運狀況、事業範疇等或多或少都對於本身具有相當之影響力，能強化原公司 實力者，其股價可能因此而巨幅攀升，若投資到未達預計理想之公司，其股價可能應聲 下跌。 為研究轉投資對母公司股價造成之影響，欲從宣告日著手，比較宣告日前與宣告 日後其股價之異常報酬，探討在宣告日前後這段期間是否有異