某证劵公司股东权益价值评估案例.doc

某证劵公司股东权益价值评估案例 一、案例要点 对证劵公司股东权益价值评估采用了市场法和收益法两种方法，并且采用了市场法评估结果作为了评估结论。在市场法评估中又分别采用了参考企业比较法和并购案例比较法，在目前企业价值评估还比较缺乏市场法应用的情况下，该报告对市场法评估技术特别是对某些评估模型的大胆探索和实践就显得难能可贵，显示了该评估机构和评估人员具备较强的研究能力，也提供了一个较为完整的市场法评估参考案例。 在市场法评估过程中，无论是参考企业比较法还是并购案例比较法，所选用的参考企业均为上市公司，而评估对象为非上市公司，评估结果直接采用了市场比较法评估值，未考虑流动性折扣。 并购案例比较法中选取的并购案例信息不够完整，评估说明中未完整列示指标数值（如净资产、总资产等），也未详细说明和介绍价值比率（指标分值、权重）的确定依据和过程，因此比较系数的逻辑关系无法验证。 收益法评估过程中，部分重要预测数据（如交易额、承销收入）的确定评估师主观判断成分较多，缺乏能够支持预测的外部材料和依据。 该评估报告采用的评估方法是市场法和收益法，但评估机构提供的工作底稿中基本是成本法的资产清查工作底稿，而市场法和收益法的相关工作底稿很少，工作底稿对评估结论的支持程度不够。 二、案例背景 G证劵公司拟以J上市公司股权分置改革为契机，通过与J上市公司资产置换并新增股份吸收合并的方式，实现G证劵公司的整体上市。H评估公司受G证劵公司和J上市公司的委托，对本次经济行为所涉及的G证劵公司的股东权益价值进行评估，以评估后的股东权益价值作为本次经济行为的价值参考依据。 评估基准日为2008年9月30日。 本次评估对象是G证劵公司的股东全部权益。评估范围是G证劵公司的整体资产。评估前经审计的账面资产总额为790,725.04万元，负债总额为661,438.71万元，净资产为129,286.33万元。 三、案例内容 以下内容根据相关评估报告和评估说明进行了编辑、处理。 评估报告主要内容 委托方、资产占有方和其他评估报告使用者 评估目的 资产置换并定向增发。 评估对象和范围 本次评估对象是G证劵公司的股东全部权益。评估范围是G证劵公司的整体资产。评估前经审计的账面资产总额为790,725.04万元，负债总额为661,438.71万元，净资产为129,286.33万元。 价值类型 市场价值 评估方法 市场法和收益法。 评估结论 （1）评估结论分析 经采用市场法评估，G证劵公司的净资产评估值为206,900万元，评估增值77,613.67万元，增值率60.03%；经采用收益法评估，评估值为198,626.31万元，评估增值69,339.98万元，增值率为53.63%。 采用收益法评估需要对G证券公司的未来收益进行预测。由于被评估企业属于证券行业，其未来收益具有较大不确定性，在一定程度上影响了收益法评估结果的准确度。市场法评估值是以评估基准日近期并购案例为基础得到的评估结论，评估结果更为客观，更具有说服力，故此次评估取市场法评估值作为最终的评估结论。 （2）最终评估结论 在评估基准日2008年9月30日持续经营前提下，G证券公司提供的账面净资产为129,286.33万元，经采用市场法评估，评估值为206,900万元，评估增值77,613.67万元，增值率60.03%。 评估说明主要内容 第一部分 市场法评估技术说明 市场法评估方法 市场法定义 市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。市场法评估模型又被称为相对价值模型。 市场法中常用的两种方法是参考企业比较法和并购案例比较法。 参考企业比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。 并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。 市场法特点 （1）评估数据直接来源于市场，评估过程简单、直观； （2）评估方法以市场为导向，评估结果说服力强。 3.市场法适用前提 （1）必须有一个充分发展、活跃的资本市场； （2）存在相同或类似的参照物； （3）参照物与评估对象的价值影响因素明确，可以量化，相关资料可以搜集。 4.市场法评估思路 本次评估分别采用参考企业比较法和并购案例比较法对G证券G公司的股权价值进行评估。 采用市场法评估企业价值，首先，要选定参考企业或参考案例，然后，选择合适的价值比率或经济指标，最后，通过比较分析被评估企业与参考企业的异同，计