数理金融——资产定价的原理与模型 第一章 期望效用函数理论与单期定价模型.pdf

——资产定价的原理与模型 • 金融数学（Financial Mathematics），又 称数理金融学、数学金融学、分析金融 学，是金融学的一个分支. • 是利用数学工具研究金融，进行数学建 模、理论分析、数值计算等定量分析，以 求找到金融运动內在规律并用以指导实 践。 • 金融数学是一门新兴的交叉学科，发展很 快，是目前十分活跃的前沿学科之一。 • 由斯蒂芬•A•罗斯（Stephen A. Ross ）撰写 的“Finance”词条称“金融以其不同的中心点 和方法论而成为经济学的一个分支，其中 心点是资本市场的运营、资本资产的供给 和定价。其方法论是使用相近的替代物给 金融契约和工具定价。” • 罗斯概括了“Finance”的四大课题：“有效率 的市场”、“收益和风险”、“期权定价理论” 和“公司金融” 。罗斯的观点，集中体现了西 方学者界定“Finance”倚重微观内涵及资本 市场的特质。 • 西方学界对Finance的理解，集中反映在两 门课程：一是以公司财务、公司融资、公 司治理为核心内容的Corporate Finance， 即公司金融。二是以资产定价(Asset Pricing)为核心内容的Investments，即投资 学。 • 总体观之，西方学界所指的Finance，就其 核心研究对象而言更侧重微观金融领域。 • 现代金融学产生是由于“两次华尔街革命”，第 一次华尔街革命是指1952年马科维茨（H.M. Marcowitz ）投资组合选择理论的问世。此 后，马科维茨的学生夏普（W.F. Sharpe ）在 马科维茨理论的基础上，提出了资本资产定 价模型（Capital Asset Pricing Model， CAPM ）。 • 他们两人的成果获得了1990年诺贝尔经济学 奖。他们的工作是利用数学工具，在严格的 假设的基础之上，利用数学推理论证解决了 风险资产的定价问题是划时代的开创性的工 作。 • 第二次华尔街革命是指1973年布莱克 （F.Black ）和斯科尔斯（M.S.Scholes ）期 权定价公式。这一成果荣获1997年诺贝尔 经济学奖。 • 他们也是利用数学工具解决了重要的金融 衍生产品期权的定价问题。 • 两次华尔街革命标志着现代金融学的诞 生，同时也产生了一门新的学科：数理金 融学。 教材 • 《数理金融：资产定价的原理与模型》 郭多祚 主编 清华大学出版社 参考书 • 《金融数学：模型和对冲》 《The Mathematics of Finance:Modeling and Hedging》 Joseph Stampfli，Victor Goodman （著） 机械工业出版社 • 本书以资产定价的原理和模型为主线，主 要介绍如下三种定价理论 • 资本资产定价模型（CAPM ）； • 无套利定价模型（APT ） ； • 期权定价模型（Black-Scholes期权定价公 式）。 • 本书从易到难先介绍单期模型，然后介绍 多期\连续模型。 衍生物：远期股票合同（Forward Stock Contracts ） 定义：在将来确定的期限，交易双方以约定的价格 购买一单位股票，这个契约称为远期股票合同。 合同的条件（实现）： （1）在确定的期限，称为到期日（expiration Date），合同的持有者（Holder）必须向合同的 卖方（Writer ）支付事先约定的价格，称为执行 价或交割价（Exercise PriceStrike Price） （2 ）合同的卖方必须在到期日向合同的持有者（买 方）提供一单位股票 Writer Writer