企业并购与资产重组——理念与战略(下).pdf

企业并购与资产重组 ——理念与战略 理解并购：横向并购 协同效应 市场势力 2 理解并购：纵向并购 降低交易费用 稳定要素供给 技术经济性 产业生命周期 来自 中国最大的资料库下载 干春晖 博士教授博导 上海财经大学 3 交易费用 交易费用是企业用于寻找 贸易伙伴、订立合同、执行交易、 讨价还价、监督违约行为并对之 制裁等方面的费用支出。 来自 中国最大的资料库下载 干春晖 博士教授博导 上海财经大学 4 组织费用 随着纵向兼并的进一步进行，企业规模 将越来越大，组织企业内部的经济活动 的费用将随之增加，当企业规模扩大到 一定程度时，组织费用的边际增加额与 交易费用的边际减少额相等，企业就不 会再通过纵向兼并扩大规模，因为再通 过纵向兼并扩大规模，组织费用会更 高，抵消因纵向兼并而减少的交易费 用，使企业得不偿失。 来自 中国最大的资料库下载 干春晖 博士教授博导 上海财经大学 5 纵向兼并的边界 纵向兼并的边界条件应是企业 边际交易费用节约额等于边际组织 费用增加额。 来自 中国最大的资料库下载 干春晖 博士教授博导 上海财经大学 6 理解并购：纵向并购 降低交易费用 稳定要素供给 技术经济性 产业生命周期 来自 中国最大的资料库下载 干春晖 博士教授博导 上海财经大学 7 “年轻的产业对现在经济系统来说，是 ‘陌生人’。它们需要新种类或新品质的原材 料，所以只能自己制造，它们必须自己解决其 产品使用中的技术问题而不能等待潜在使用者 来解决之；它们必须劝诱顾客放弃其他商品， 而不可能找到专业化的商业机构来承担这一任 务；它们必须自行设计、制造专业化设备；自 己培训技术工人。当该产业具有一定规模且前 景看好时，许多上述工作的数量便会多到足以 移交给专业化厂商去完成。对于其它厂商而 言，提供设备和原料，从事产品营销、利用副 产品，甚至培训技术工人，都变得有利可图了。 最后，当该产业开始衰落时，那些起辅助、补 充作用的分支产业也会衰落，该产业中的残存 厂商不得不重操旧业，承担起那些不再足以维 持独立厂商的功能。” (斯蒂格勒) 来自 中国最大的资料库下载 干春晖 博士教授博导 上海财经大学 8 理解并购：混合并购 风险降低 资产利用 来自 中国最大的资料库下载 干春晖 博士教授博导 上海财经大