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煤炭上市公司营运资金管理效率评价研究 　　【摘 要】 国内外煤炭需求市场对煤炭质量要求不断提升，以及兼具质量与价格优势的国外煤炭产品对国内煤炭企业带来了较大冲击，这些因素对煤炭企业营运资金管理提出了更高要求。目前我国煤炭企业营运资金为负值，资产负债率逐步升高，营运资金周转率波动较大，存在营运资金结构不合理和管理效率低的问题。为此，文章构建了营运资金管理效率指标体系，以XX―XX年31家煤炭上市公司数据为例，运用主成分分析法得出各上市公司的营运资金管理效率综合评分和排名。最后，从实施债务重组、开展资产证券化、加强应收账款管理、保证公司营运能力四个方面给出煤炭上市公司营运资金管理的优化策略。　　【关键词】 营运资金； 管理效率； 评价体系； 煤炭上市公司　　【中图分类号】 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004--0049-05　　一、引言　　我国煤炭行业在经历了十年黄金发展期后迎来了严酷的寒冬，复杂的内外部条件造成煤炭企业资金周转不灵和杠杆不平衡等问题，给企业营运资金管理带来了困难；也引起了学术界的关注，对营运资金管理展开了相关研究。企业财务管理包括筹资、投资和营运管理，营运管理包括投入产出的各个环节；营运资金是企?I维持日常经营所需要的资金，是流动资产与流动负债的净额[1]；营运资金管理目标主要为保证经营效率与弹性、平衡风险与收益以及平衡资金结构[2]。从1997年开始，美国咨询机构与CFO杂志联合开展了一项针对营运资金的调查，发现宏观经济状况不佳时，企业通过加快自身营运资金周转率来渡过难关，但需要供应链中的供应商和客户的积极配合；DELL结合了供应链管理思想，运用网络工具优化煤炭企业供应链结构，从而降低存货水平，节约营运资金。国内学者胡爱萍等[2]选择营运资金充足率、WSR等六项指标对营运资金管理进行评价，以上市公司数据进行实证和分析；袁状[3]指出，对应收账款进行资产证券化处理可以提高账面资产的流动性，适用于负债水平高和流动资金短缺的煤炭企业，协助其进行整合和转型。　　营运资金管理是煤炭企业运营及管理模式的综合性系统，是实现战略性目标的重要途径，在促进企业健康运行过程中发挥着巨大作用。为此，本文构建了营运资金管理效率指标体系，用主成分分析得出评价模型，将XX―XX年31家上市公司数据带入评价模型进行分析，旨在为煤炭企业提供营运资金管理的优化策略。　　二、我国煤炭行业营运资金管理现状及问题分析　　我国煤炭企业营运资金现状　　1.企业亏损扩大，营运资金为负值　　在煤炭行业的寒冬期，我国煤炭企业的日常生产经营活动变得越发困难，国际和国内煤炭市场对煤炭质量要求越来越高，而且国外相对便宜的优质煤给国内煤炭企业造成较大冲击。从国家统计局公布的数据来看，从XX年起，煤炭企业营运资金一路下滑，而亏损数额也在不断增大。尤其是XX―XX年，营运资金变为负值，流动负债大于流动资产，企业短期债务增加，流动资金减少。XX年后，煤炭企业营运资金依旧没有好转，亏损也在不断扩大，如图1所示。　　2.资产负债率逐步升高　　煤炭企业资产负债率在XX年前后也有明显的不同。如图2所示，XX年以前，煤炭企业资产负债率在60%以下；XX年以后，煤炭企业资产负债率几乎直线上升，从60%激增到70%。个别企业的资产负债率甚至高达90%，面临着较大的财务风险。　　3.营运资金周转率波动较大　　煤炭企业存货周转率从XX―XX年有持续升高的趋势，XX―XX年直线下滑，XX―XX年反弹升高。应收账款周转率在XX年以前变化比较平稳，XX―XX年直线下滑，XX年反弹回升。应收账款周转率比存货周转率受影响的时间稍有提前，说明应收账款周转率受外部供求影响更为敏感。应付账款周转率受到的影响较小，XX―XX年应付账款周转率变化不大，XX―XX年周转率增加，如图3所示。　　中国上市公司营运资金管理XX―XX年的调查数据显示[4-6]：XX―XX年间中国煤炭上市公司营运资金周转期维持在9天左右，而XX年突增为29天；煤炭上市公司存货周转期在XX―XX年没有明显的起伏；煤炭上市公司应收账款周转期从XX年的17天下降到XX年的10天，后迅速反弹至XX年的22天。应付账款周转期变化较大，XX年应付账款周期最长，为35天；XX年应付账款周期最短，为21天，之后又反弹到38天，总体与行业数据变化一致，如图4所示。　　我国煤炭企业营运资金控制问题　　1.营运资金结构不合理　　XX年全国煤炭开采和洗选业规模以上工业企业资产总计53 亿元，负债总计23 亿元，行业平均资产负债率为%，有些企业甚至高达98%。一般而言，企业资产负债率维持在50%左右较好，负债率太高会增加企业偿债压力，甚至会导致债务和信用危机。XX年1月26日，习近平总书记针对我国煤炭钢铁等行业面临产能过