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第二章 外汇市场 (Foreign Exchange Market) I. 外汇市场概述 1. 外汇与汇率 外汇就是外国货币，外汇的重要特征是可兑 换性。外汇还可以指交换不同货币的行为。 汇率是用另一种货币表示的某种货币的价格。 2. 外汇市场的结构和外汇市场的参与者 外汇市场的两大功能：一是交易不同的货币 二是为避免风险提供保险。 Foreign exchange market turnover Foreign exchange market turnover (cont) II.即期市场、汇率及其标价法 1. 即期市场 (Spot Market) 即期市场就是进行即期交易的市场，即期交易是指在签约之后的1至2日内就必须立即进行货币的交割。 即期汇率(Spot rate)：当前的市场价，它是其他汇率的基准价(Benchmark price)。 2. 汇率标价 (Exchange rates quotations) 直接标价与间接标价 (Direct and indirect quotes) 用一个整数单位的外币表示一定数量的本国货币的标价称之为直接标价法。 Exchange rate quotations at close of business, 4 January 2005 (closing mid-points) Foreign exchange cross rates at close of business, 4 January 2005 III.货币的价值 1. 货币的升值与贬值 (appreciation and depreciation) 2. 汇率的百分比变化 (Percentage change in exchange rates) 指某种货币相对于另一种货币变化的百分比，计算 时将该种货币置于分母位置，公式： [(变化后的汇率 – 变化前的汇率) / 变化前的汇率] x 100 例：6个月前CHF/USD 1.0235, 目前的汇率为 0.9644, 美元贬值率可套用上述公式： Nominal effective exchange rate indices1980–2004 (annual averages) Real effective exchange rate indices, 1980–2004 IV.套汇(Arbitrage) 套汇：在一地买入、另一地卖出某种货币的无风险获利交易。如该交易通过三地买卖，则称为三地套汇。 无套汇机会的条件（三地） Sd/e Se/f Sf/d = 1 三地套汇规则 如果 Sd/e Se/f Sf/d 1, 用分子上的货币购买分母上的货币。如果大于1，则出售分母上的货币换回分子上的货币。 举例 If in New York $/￥ = 0 in Tokyo ￥/SFr = 60.75, in Zurich SFr/$ = 1.7125, is there an arbitrage opportunity? Start with $1 million. The product of these exchange rates is Sd/e·Se/f·Sf/d = S$/￥· S￥/SFr· SSFr/$ 0x 60.75 x 1.7125 = 0.999754 1 Buy ￥ with $, (1m)/0= ￥104.06 m Buy SFr with ￥, 104.06/60.75 = SFr 1.712922 m Buy $ with SFr, 1.712922/1.7125 = $ 1.000246 m V. 汇率决定的简单模型 需求：货币需求是衍生需求，同样遵循需求法则。 $/￡ $2.00 $1.80 $1.60 D Q of ￡s 12,000 15,000 18,000